## 샌디스크 코퍼레이션 미즈호 테크놀로지 컨퍼런스 2026/06/09
**발표회 녹취록**
**비제이 라케시 [Vijay Rakesh | 미즈호, 애널리스트]:** 여러분, 안녕하십니까. 2026 미즈호 글로벌 테크 컨퍼런스에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 이 자리에 다시 와주신 데이비드 게클러 CEO님과 루이스 펠리페 비소소 CFO님을 모시게 되어 정말 큰 기쁨이자 영광입니다. 두 분 성함을 제대로 발음했기를 바랍니다.
**루이스 펠리페 비소소 [Luis Felipe Visoso | 샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 감사합니다. 아주 정확하셨습니다. 감사해요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 완벽하군요. 미즈호 테크 컨퍼런스에 함께해 주셔서 감사합니다. 데이비드, 정말 대단한 한 해였습니다.
**데이비드 게클러 [David Goeckeler | 샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 멋진 한 해였습니다. 저희를 다시 초청해 주셔서 감사합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 작년 이맘때 주가가 60달러 선이었는데요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그랬었나요?
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 지금은 1,800달러입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그렇군요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 30배나 올랐습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 와우.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이쯤 되면 마이크를 내려놓고(mic drop) 대담을 그냥 끝내도 될 것 같은 순간이네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그런가요?
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이제 퇴장해도 될 것 같습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 마이크가 귀에 걸려 있어서 내려놓기가 좀 어렵겠네요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 하하, 맞습니다. 만약 타임지(Times)에서 최고의 기업과 최고의 경영진을 뽑는다면 바로 이 자리에 계신 분들이 아닐까 싶습니다. 무슨 말이 더 필요하겠습니까? 다시 한번 참석해 주셔서 감사하다는 말씀을 드립니다. 다시 뵙게 되어 정말 반갑습니다. 흔히들 'AI는 연산(Compute)을 갈망하지만, 생존은 스토리지(Storage)에 달려 있다'고 하잖아요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 오.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 아주 멋진 표현이네요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇죠?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 훌륭합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 저희 팀원들이 두 분께 어울리는 인상적인 한 줄을 만들어 보려고 애 좀 썼습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 좋네요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 본격적으로 질문을 시작해 보겠습니다.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** VJ, 시작하기 전에 양해를 구하고 한 말씀만 드려도 될까요?
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네, 말씀하십시오.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 준비된 문구를 읽겠습니다. 오늘 논의에는 저희의 기술, 제품, 사업 계획 및 성과, 시장 트렌드와 기회, 그리고 향후 재무 결과에 대한 예측을 포함한 미래 예측 진술이 포함될 예정입니다. 이러한 미래 예측 진술은 리스크와 불확실성을 내포하고 있으며, 실제 결과는 예상과 크게 달라질 수 있습니다. 자세한 내용은 SEC(미국 증권거래위원회)에 제출한 Form 10-K 연례 보고서 및 Form 10-Q 분기 보고서, 그리고 기타 공시 자료에 기술된 리스크 요인을 참고하시기 바랍니다. 감사합니다, VJ.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 훌륭합니다. 필요한 절차는 다 마쳤군요. 먼저 실적 지표들을 빠르게 짚어보며 시작하고 싶습니다. 지난 회계연도인 2025년 6월 기준으로 약 70억 달러의 매출을 기록하셨는데, 올해 2026년 6월 회계연도에는 200억 달러에 달합니다. 게다가 내년 월가 컨센서스는 450억 달러 수준인데요. 도대체 무슨 일이 일어나고 있는 건가요? 농담입니다. (웃음) 한 걸음 물러나서 시장의 전반적인 상황을 짚어보고 싶습니다. 데이비드, 공급과 수요 측면에서 현재 어떤 흐름을 보고 계시는지 설명해 주실 수 있을까요? 낸드(NAND) 비트 성장률이 20%대 초반을 기록해 왔는데, 앞으로는 어떻게 전망하시나요? 수요가 눈에 띄게 가속화되고 있는데, 현재 목격하고 계신 변화들을 조금 공유해 주시면 감사하겠습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 네. "무슨 일이 일어나고 있는가"라는 질문에 답하자면, 이처럼 역동적인 시장에서는 늘 그렇듯 많은 일들이 동시에 발생하고 있습니다. 우선 1년 만에 이 자리에 다시 서서 VJ 당신과 함께하게 되어 기쁩니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 감사합니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 사실 이 방은 저희가 회사를 공식 출범했던 바로 그 장소이기도 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 여기서 투자자의 날(Investor Day) 행사를 진행했었죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 내년에 다시 모였을 때는 주가가 또 10배 올라 있기를 기대해 봅니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 여기에 다시 오니 감회가 새롭네요. 당시를 돌이켜보면, 저희는 지금과 똑같은 수준의 확신을 가지고 있었습니다. 저희는 시장이 10%대 중후반의 지속적인 성장을 이어갈 것으로 보았습니다. 그리고 저희 기술이 가져다주는 가치에 비해 시장에서 온전히 인정받지 못하고 있다고 늘 생각해 왔습니다. 지난 1년 동안 저희는 그 기술의 가치가 무엇인지 명확히 파악하고 증명하는 일을 잘 해냈다고 생각합니다. 분명한 것은 막대한 AI 수요가 이러한 흐름을 강력하게 뒷받침하고 있다는 점입니다. 이제 데이터 센터는 낸드 시장에서 가장 큰 비중을 차지하는 영역이 되었거나, 혹은 그렇게 빠르게 자리 잡아가고 있습니다. 데이터 센터 자본지출(CapEx) 전망치도 여러 차례 상향 조정되었습니다. 루이스, 아까 저에게 말씀해 주셨는데 지금까지 상향 조정만 총 14번 있었다고 하셨죠?
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 네, 14번입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 14번 모두 상향 조정되었습니다. 이러한 변화의 상당 부분은 AI가 추론(Inference) 단계로 이동하면서 나타나고 있습니다. 저희 고객사들은 추론을 위한 아키텍처를 어떻게 구축할지 치열하게 고민하고 있습니다. (마이크가 잠시 멀어짐) 저희 고객들은...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 아, 마이크 여기 있습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...추론을 위한 최적의 아키텍처가 무엇인지 설계하는 중입니다. 바로 이 시점에서 낸드가 방정식의 핵심 요소로 부각됩니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 많은 이들이 이야기하는 KV 캐시(KV cache)나 RAG(검색 증강 생성)의 사례에서 이를 확인할 수 있습니다. 낸드는 언제나 반도체 기술 중 가장 확장성(Scalable)이 뛰어난 기술이었습니다. 따라서 어떤 아키텍처든 규모를 확장하기 시작하면, 스토리지가 필요하다는 전제하에 자연스럽게 낸드 쪽으로 시선이 쏠리게 마련입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 현재 고객사들이 마주한 매우 까다로운 질문은 '글로벌 규모로 추론을 확장하기 위한 최적의 아키텍처는 무엇인가?'입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 처리 능력(Processing power)의 적정 집중도는 어느 정도여야 하는지, DRAM과 HBM, 그리고 낸드의 비율을 어떻게 구성해야 하는지 파악하는 일은 철저히 사용 사례(Use case)에 따라 달라집니다. 게다가 몇 년 뒤의 미래 사용 사례가 어떻게 바뀔지 예측하는 것 자체가 엄청난 난제입니다. 고객사들은 이 방정식을 풀어나가면서 결국 '낸드 공급업체와 장기적인 협력 관계를 유지하는 것이 매우 현명한 선택'이라는 결론에 도달하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희가 체결하고 있는 여러 비즈니스 계약들이 바로 그러한 기반 위에서 만들어지고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이는 저희 사업의 궤적을 매우 긍정적인 방향으로 바꾸어 놓고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희와 고객사 간의 관계는 매우 강력하며, 철저히 윈-윈(Win-Win)할 수 있는 대화가 이루어지고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 지난 1년 동안 많은 것이 변했지만, 저는 우리가 이제 막 시작 단계에 진입했을 뿐이라고 굳게 믿습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** AI에 대해 무수히 많은 말들이 오가고 있지만, 이는 극도로 근본적인 기술적 전환이며 우리는 명백히 그 초입에 서 있습니다. 사람들이 이 기술을 통해 경험하고 있는 생산성 향상은 그야말로 경이로운 수준입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그리고 저희 기술이 전 세계적으로 이러한 변화를 실현하는 데 큰 몫을 담당하고 있다고 확신합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 물론입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 글로벌 스케일로 말이죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네. 조금 후에 장기 공급 계약(LTA)과 NVM(비휘발성 메모리)에 대해 더 자세히 다루면서 루이스의 의견도 들어보고 싶습니다만, 그 전에 기술 로드맵 이야기로 잠깐 돌아가겠습니다. 현재 기업용 SSD(Enterprise SSD) 부문이 엄청나게 성장했습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그렇습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이제 전체 매출의 거의 25%를 차지하고 있네요. 예전에는 이보다 훨씬 미미한 수치였고, 작년에는 한 자릿수 중반대 정도였던 것으로 기억합니다. 전년 대비 7배나 성장한 셈인데요. 게다가 기업용 SSD나 QLC SSD 등의 부문에서 이제 막 고객사 인증을 받기 시작한 단계인 만큼, 이제 겨우 시동을 건 것이나 다름없습니다. 앞으로 12개월 뒤를 내다본다면 이 시장이 얼마나 더 성장할 것으로 보십니까? 향후 수주 전망은 어떠하며, CSP(클라우드 서비스 제공사)들과의 관계는 얼마나 탄탄하게 유지(Sticky)될 수 있을까요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 네, 우선 지적하신 내용이 100% 맞습니다. 모든 것은 결국 기술에서 출발합니다. 훌륭한 제품이 없다면 의미가 없죠. 저희는 기술 기업이니까요. 무엇보다 뛰어난 제품을 보유해야 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그것이 가장 기본입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희는 기초적인 낸드 기술부터 현재 확보한 포트폴리오에 이르기까지 훌륭한 제품군을 갖추고 있습니다. 이미 잘 알려진 대로 저희는 기업용 SSD 부문에 대규모 투자를 단행해 왔습니다. 과거 저희의 침투율이 다소 낮았던 시장이었기에, 이 영역에서의 비중을 늘리기 위해 적합한 포트폴리오를 구축하는 데 집중해 왔습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이 분야의 제품군은 크게 두 가지 카테고리로 나뉩니다. 첫째는 성능 중심의 TLC 낸드 제품입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 주로 KV 캐시를 비롯한 다양한 용도로 활용되며, 지난 1년간 포트폴리오 성장을 견인한 주역이었습니다. 두 번째 카테고리는 스토리지 중심의 제품입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 용량(Capacity) 중심 제품 말씀이시군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 일명 '스타게이트 프로젝트(Stargate Project)'라 불리는 제품입니다. 지난 2월 회사 출범 당시에도 여기서 언급한 바 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이번 분기가 해당 제품의 매출이 처음으로 인식되는 분기가 될 것입니다. 말씀하신 대로 저희는 이 포트폴리오 축에서 이제 막 첫발을 뗀 셈입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이미 포트폴리오의 한 축은 만개하여 여러 고객사에 대량 도입되었고, 앞서 언급하신 엄청난 성장을 이끌어내고 있습니다. 그리고 이제 그 성장을 이어받을 두 번째 축이 가동되기 시작한 것입니다. 이것이 내년에 어떤 결과로 이어질까요? 데이터 센터가 차지하는 비중이 더욱 높아질 것으로 예상합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 구체적인 수치를 제시하지는 않겠습니다만.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 물론입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희가 중시하는 것은 포트폴리오 내에서 최대한 많은 선택지(Optionality)를 확보하는 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 전적으로 동감합니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 분기마다 시장 상황은 달라집니다. 새로운 비즈니스 모델이 도입되면서 지금도 조금씩 변화가 생기고 있죠. 이 부분은 뒤에서 더 이야기 나누겠습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희는 시장을 최대한 폭넓게 커버할 수 있는 견고한 포트폴리오를 갖추는 것이 기업의 장기적인 수익성을 극대화하는 최선의 길이라 믿습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희는 이미 훌륭한 출발점이 되어주는 글로벌 소비자(Consumer) 사업을 보유하고 있다는 점에서 독보적입니다. 여기에 탄탄한 클라이언트(PC/디바이스용) 사업을 갖추고 있으며, 이제는 강력한 기업용 SSD 사업까지 구축해 나가고 있습니다. 이러한 구조 덕분에 향후 최고의 재무적 수익을 올릴 수 있는 강력하고 유연한 선택지들을 쥘 수 있게 되었다고 생각합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네, 확실히 그렇습니다. 말씀하신 선택지와 비즈니스 최적화를 통한 수익성 극대화 측면에서 보면, 기업용 SSD 시장은 높은 가시성을 제공해 줍니다. CSP들로부터 대규모 주문이 들어오니까요. 반면, 가격 결정력을 훨씬 더 주도적으로 행사할 수 있는 기존의 전통적인 시장들도 여전히 존재합니다. 제품 공급 물량을 어디에 우선적으로 배정할지는 어떻게 결정하시나요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 루이스, 이 질문은 직접 답변해 주시겠어요?
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 네, 저희는 모든 고객을 소중하게 생각하며 그들 모두가 성공하기를 바랍니다. 하지만 결국 하루에 생산되는 웨이퍼의 양은 한정되어 있고, 이를 어디에 배분할지 결정을 내려야 합니다. 저희는 장기적인 지속 가능성을 위해 여러 세그먼트에 걸쳐 균형 잡힌 포트폴리오를 유지하고자 합니다. 이번 분기만의 단기적인 가치 극대화가 아니라, 장기적인 관점에서 가치를 바라봅니다. 따라서 비릭스(BiCS) 웨이퍼 물량을 어디에 배분할지 지속적으로 선택을 내리고 있으며, 저희가 도입한 새로운 비즈니스 모델들이 그 선택의 든든한 기반이 되어주고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다. 그렇다면 질문을 뒤집어보겠습니다. 전통적인 낸드 시장의 가격이 상승하는 추세입니다. CSP들과 맺는 SSD 장기 공급 계약(LTA)이나 수주 계약들의 경우, 시장 가격의 변동과 연동되어 있나요? 기업을 경영하는 입장에서 굳이 이익을 덜 낼 필요는 없으니까요. 자선 단체가 아니라 비즈니스 모델을 운영하시는 것이니 말입니다. 이러한 가격 협상은 보통 어떤 방식으로 조율되나요?
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 일반적으로 이 새로운 비즈니스 모델 안에는 고정 가격(Fixed price) 요소가 포함되어 있으며, 이는 매우 중요한 역할을 합니다. 계약의 일부 조항들은 가격의 하한선(Floor)과 상한선(Ceiling)을 두는 방식으로 구성됩니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 이렇게 구조를 짠 이유는 양측 모두가 불만족스러운 상황을 피하기 위해서였습니다. 가격이 급등할 때 저희가 그 상승분의 이익을 취하지 못한다면 저희가 불만족스러울 것이고, 반대로 가격이 폭락할 때 고객사가 경쟁사들보다 더 높은 가격을 지불해야 한다면 고객사의 경쟁력이 떨어지게 될 테니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해가 됩니다.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 그래서 일부 계약과 특정 기간에 대해 이 상하한선 개념을 도입했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 지난 실적 발표 때도 말씀드렸듯이, 가격이 하한선에 머무는 상황에서도 저희는 그 마진율에 만족합니다. 이것이 저희가 계약을 구조화하는 방식입니다. 마진은 이번 회계연도 4분기 가이드라인으로 제시했던 수준과 일관되게 유지될 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 질문에 내포된 한 가지 전제에 대해 부연 설명을 드리고 싶습니다. 저희는 계약 기간을 연장하는 대가로 가격을 희생하는 형태의 거래를 하지 않습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그것은 저희가 제공하는 가치 제안(Value proposition)이 아닙니다. 저희가 제공하는 핵심 가치는 '공급의 연속성(Continuity of supply)'입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 가격은 가격일 뿐입니다. 양측 모두에게 공정한 수준에서 결정됩니다. 저희가 시장에서 가격 흐름을 읽는 나름의 독자적인 통찰력을 가지고 있다고 생각하셔도 좋습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠지요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 구체적인 가격 수치를 논하는 것은 지양합니다만, 어떤 기술 기업이든 달성하고자 하는 세 가지 목표가 있습니다. 첫째는 저희 기술에 대해 공정한 가격을 받는 것입니다. 이를 위해 매우 열심히 일하고 있고, 상대방 역시 전문가들입니다. 공정한 가격을 받아내는 시점에 도달했다고 생각합니다. 물론 '더 받을 수 있지 않느냐'고 반론할 수도 있겠죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 더 받을 수 있는 여지가 있다면 더 받아내는 것이 저희의 역할입니다. 앞으로도 그런 대화를 이어갈 것입니다. 두 번째 목표는 경제적 변동성(Volatility)을 제거하는 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 특히 저희 반도체 업계에서는 이것이 고질적인 문제입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 변동성이 너무나 컸죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 주기적인 경기 변동, 즉 사이클 성격이 강하죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 네, 호황과 불황이 반복되는 사이클이죠. 제가 여러 차례 언급했듯이, 이러한 극심한 사이클은 산업 전체를 갉아먹는 부식성과 같습니다. 장기적인 투자를 단행하기 어렵게 만들고, 모든 의사결정을 고통스럽게 만듭니다. 저희는 이 문제를 개선하고자 합니다. 그리고 세 번째 목표는 성장입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희는 영리 기업이므로 비즈니스 성장을 추구해야 합니다. 저희 기술 기반 비즈니스의 가장 흥미로운 점 중 하나는 매년 공급 물량(Volume)을 늘릴 수 있는 내재된 성장 레버리지를 가지고 있다는 점입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 앞서 말씀드린 10%대 중후반의 비트 성장률이 바로 그것입니다. 매년 더 많은 물량을 시장에 내놓는 셈이죠. 이는 거대 기술 기업들 중에서도 상당히 이례적인 강점입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 당장 내년만 해도 올해보다 더 많은 물량을 확보하게 된다는 사실을 이미 알고 있으니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 가끔 '더 빨리 성장해야 하는 것 아니냐'는 토론이 벌어지기도 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 문제는 이 세 가지 변수(가격, 변동성 억제, 성장)가 모두 긴밀하게 얽혀 있다는 점입니다. 지나치게 속도를 내어 성장하려고 하면 시장에 과잉 공급을 초래하게 되고, 결국 가격은 폭락하며 변동성은 다시 치솟게 됩니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 따라서 경영진의 역할은 이 세 가지 요소의 균형을 정교하게 맞추는 것이며, 그것이 바로 저희가 주력하고 있는 일입니다. 지적하신 대로 시장에 이익을 남겨두고 오지 않으면서 말이죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 미래는 늘 불확실합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 막상 미래에 도달했을 때 상황이 예상과 전혀 다른 방향으로 흘러갈 수도 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 바로 그 때문에 두 번째 문제(변동성 제거)를 해결하고자 새로운 비즈니스 모델을 도입한 것입니다. 그래서 저희는 이것을 '새로운 비즈니스 모델'이라 부릅니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 루이스가 직접 지은 이름입니다. 그가 아이디어를 냈죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 매우 혁신적인 명칭이네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이 비즈니스를 어떻게 새로운 모델로 감싸 안을 수 있을지 고민한 결과물입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 고객과의 관계를 변혁하여...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이 모든 목표를 동시에 달성할 수 있는 방식을 찾은 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 아직 갈 길이 남았지만, 훌륭한 진전을 이루어내고 있다고 생각합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다. 방금 언급하신 '사이클성(Cyclicality)' 이야기로 돌아가자면, 매우 흥미로운 대목입니다. 이 산업은 오랫동안 그 문제로 고통받아 왔기 때문입니다. 일종의 '극심한 경기 순환형 업종'이라는 낙인이 찍혀서...
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저도 많이 들어본 이야기입니다. (웃음)
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** ...그 때문에 밸류에이션 배수(Multiple)도 훨씬 낮게 책정되곤 했습니다. 투자자들에게 '이번에는 정말 다르다'는 점을 어떻게 설득하시나요? 더 높은 가시성을 확보했고, 확실한 기술 로드맵이 존재하며, 시장 참여자들은 과거보다 훨씬 합리적이고 절제되어 있다는 점을 어떻게 보여주십니까? 단순히 사이클에 따라 무작정 공급을 늘리기보다 확실하게 이익을 내는 데 중점을 두고 있다는 점을 말이죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 네, 사실 시장의 다른 플레이어들이나 외부 환경에 대해 제가 할 수 있는 일은 없습니다. 저희는 오직 저희 회사만을 경영할 뿐입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희가 할 수 있는 일은 저희가 무엇을 왜 하고 있는지, 그리고 왜 우리의 방식이 과거의 방식보다 더 낫다고 생각하는지 투명하게 설명하는 것뿐입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그것이 기본적으로 저희가 늘 하는 일입니다. 저희는 혁신가입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희는 새로운 것을 발명하고 다르게 행동합니다. 우리는 상황을 바꾸고 미래에 더 나은 결과를 얻을 수 있다는 자신감을 지니고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 과거의 관행에 얽매이지 않습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 믿어주세요, 저 역시 이 산업의 사이클성에 대해 수없이 많은 지적을 받았습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 대형 장기 공급 계약(LTA)이라는 단어를 꺼내기만 하면, 테이블 건너편에 앉은 사람들은 그 계약이 작동하지 않을 온갖 이유부터 늘어놓기 시작합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 눈을 굴리기 시작하겠군요. (웃음)
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 맞습니다. 과거의 실패로 인한 마음에 흉터(scar tissue)가 너무 많고, 쌓여온 역사가 워낙 깊으니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠지요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 충분히 이해합니다. 세간의 부정적인 편견을 말로만 반박하기란 매우 어렵습니다. 오직 실적이라는 점수를 계속 전광판에 기록해 나가는 수밖에 없습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그것이 저희가 하는 일입니다. 저희는 숫자로 계속 증명해 나가고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 지난 2025년 2월에 이 자리에 있었습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 바로 이 방의 무대 위에 서서 저희 회사의 당위성을 피력했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그랬었죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 당시 사람들이 저희를 믿었을까요? 잘 모르겠습니다. 당시 그들이 책정한 저희 기업 가치는 고작 60억~70억 달러 수준이었으니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 하지만 이제는 신뢰가 조금 더 쌓였죠?
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 1년 반 전부터 저희를 믿어준 분들에게는 아주 큰 보상으로 돌아갔습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 전적으로 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 투자의 결정은 각자의 몫입니다. 저희는 확고하게 결정을 내렸고, 저는 매일 온종일 회사에 상주하며...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이 회사를 경영하고 있으며, 전력을 다해 투자하고 있고, 미래에 대해 엄청난 확신을 가지고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 앞으로도 투명하게 소통할 것이고, 현명하다고 판단되는 일들을 묵묵히 실행해 나갈 것입니다. 늘 열린 자세를 유지할 것입니다. 이러한 미팅에도 계속 참석할 것입니다. 오늘도 하루 종일 유익한 미팅을 가졌고, 저희 회사의 주주분들로부터 생생한 피드백을 들었습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 의견들을 잘 수렴하여 더 나은 결정을 내릴 수 있도록 전진할 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희는 훌륭한 비즈니스 기반을 갖추고 있으며, 여기서 최고의 성과를 이끌어내는 데 집중하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 매우 듣기 좋은 말씀입니다. 말씀이 나와서 말인데, 지난 2월 애널리스트 데이 때 제가 "왜 웨스턴 디지털(WD)에서 샌디스크로 적을 옮기셨습니까?"라고 여쭤봤을 때, 샌디스크에서 훨씬 뛰어난 혁신 가능성과 흥미진진한 로드맵을 보았기 때문이라고 답하셨던 기억이 납니다. 결과적으로 그 선택이 옳았음을 직접 증명해 내셨네요. 그 연장선상에서, 기업용 SSD 시장 내 TLC SSD 및 QLC SSD 라인업을 보면 과거에는 다소 시장보다 뒤처져 있었지만 이제는 빠르게 경쟁사들을 추격하고 있습니다. 무엇이 이런 변화를 만들었나요? 오늘날 샌디스크의 SSD 로드맵이 가진 차별점은 무엇이기에 작년에는 보이지 않던 대규모 수주(Design win)를 경쟁사들을 제치고 따낼 수 있었던 건가요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 사실 작년보다 훨씬 전부터 시작된 흐름입니다. 반도체의 설계 주기(Design cycle)는 매우 깁니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 최소 3년에서 4년은 걸리죠. 자체 주문형 반도체(ASIC)를 개발하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 게다가 대형 고객사로부터 인증(Qualification)을 받는 데만 또 2년이 소요될 수 있습니다. 즉, 이 모든 성과는 수년 전에 시작된 것입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 거시적인 관점에서 샌디스크의 역사를 돌이켜보면, 여러 변곡점(Episode)들이 있었습니다. 원래 샌디스크는 막강한 지식재산권(IP)을 보유한 독보적인 소비자용 제품 기업이었습니다. 이후 웨스턴 디지털에 인수되었고, 웨스턴 디지털 체제 내부에서 자연스럽게 예상 가능한 변화가 일어났습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 존재감이 다소 흐려졌었죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 대신 강력한 클라이언트(PC용) 중심의 비즈니스로...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...체질이 바뀌었습니다. 클라이언트 SSD의 전성기였죠. 왜 그랬을까요? 당시 제가 현장에 직접 있었던 것은 아니지만 역사를 되짚어보면 알 수 있습니다. 당시 낸드가 PC 시장에서 하드디스크(HDD)를 빠르게 대체해 나가고 있었기 때문에, 고객의 니즈와 사용 사례를 명확히 알고 있었고, 테스트 방법과 필요한 기능들도 훤히 꿰뚫고 있었습니다. 덕분에 업계 최초의 디램리스(DRAM-less) 클라이언트 SSD와 같은 수많은 혁신을 일궈내며 훌륭한 포트폴리오를 구축할 수 있었죠. 즉, 소비자용 제품을 만들며 쌓은 모든 시스템적 전문성을 클라이언트 제품군 구축에 고스란히 이식한 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그리고 기업용(Enterprise)으로 이어졌군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그렇습니다. 6년 전 기업용 비즈니스 배경을 가진 새로운 경영진이 합류하면서, 조직에 '기업용'이라는 명확한 방향성을 주입하기 시작했습니다. '어떻게 최적의 엔지니어링 팀을 구성할 것인가?', '어떻게 핵심 프로젝트를 추진할 것인가?'를 고민했죠. 이러한 프로젝트는 극도로 까다롭습니다. 수년간 지속되며 매주 내려지는 수백 가지 결정의 결과물이 응축되어 나타나기 때문입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 타깃 시장에 딱 맞는 최적의 포트폴리오를 갖추기까지 오랜 시간이 걸립니다. 저희는 낸드 컨트롤러 개발의 모든 노하우를 가진 훌륭한 내부 팀과 함께 이 전략을 뚝심 있게 밀고 나갔고, 이를 기업용 시장에 고스란히 적용했습니다. 이 작업을 충분히 오랜 기간 지속하다 보니...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 마침내 뛰어난 제품들이 탄생하게 된 것입니다. 현재 저희의 위치에 매우 만족하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 멋지군요. SSD 부문에 대한 마지막 질문을 드리고, 더 흥미진진한 주제인 HBF(고대역폭 플래시) 이야기로 넘어가겠습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 좋습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 먼저 SSD 측면에서 보면, KV 캐시 수요와 엔비디아(NVIDIA)가 언급하는 CMX 랙(Rack) 같은 아키텍처가 시장에서 큰 견인력을 얻고 있다고 보십니까? 최근에는 에이전틱 AI(Agentic AI) 수요도 엄청나게 몰려오고 있는데, 이는 조금 다른 아키텍처 경로를 밟을 것이라는 관측도 있습니다. KV 캐시 영역 자체만 놓고 보았을 때, CSP들로부터 유의미하고 강력한 수요(Pull-through)가 발생하고 있나요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 네, 의심의 여지없이 이는 업계 전반의 거대한 배경 흐름입니다. 앞서 말씀드렸듯이 AI 초기에는 적절하게도 모델 '학습(Training)'에 막대한 초점이 맞춰져 있었습니다. 모델이 없으면 AI 자체가 존재할 수 없으니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 모델 학습을 위한 시스템 인프라 구축에 엄청난 자원이 집중되었습니다. 그리고 지난 몇 년 동안 우리 모두는 이러한 모델들이 극도로 가치 있으며, 상상 이상의 놀라운 일들을 해낼 수 있다는 점을 깨달았습니다. 저는 30년 넘게 기업용 소프트웨어 업계에 몸담아 왔는데, 소프트웨어를 코딩하는 패러다임 자체가 경이로울 정도로 급격하게 변하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 모델이 확보되면 그다음 단계는 확장(Scale)입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 추론 단계를 확장해야 합니다. 오늘날 전 세계에는 과거에는 불가능했던 방식으로 기술을 글로벌 스케일로 확장할 수 있는 경이로운 기업들이 다수 포진해 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 클라우드 기반 컴퓨팅은 정말 대단합니다. 과거에 기술을 대규모로 확장하려면 실제로 소프트웨어를 실물로 구워서 배송해야 했습니다. 제 나이대 분들은 이 말을 이해하실 겁니다. (웃음)
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 과거에는 기술을 사람들에게 직접 일일이 배송해야 했습니다. 하지만 이제는 사용자가 자신의 디바이스를...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** CD에 담아서 보냈었죠. (웃음)
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...전 세계에서 가장 정교한 기술이 집약된 클라우드로 연결하기만 하면 즉시 구동됩니다. 기술을 세상에 배포하는 데 따르던 물리적 마찰이 거의 완벽하게 제거된 셈입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 물론 그 인프라를 실제로 구축하는 이들의 노고를 제외하면 말이죠. 기술을 배포하기 위한 글로벌 인프라를 구축하는 것은 실로 엄청난 작업입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 인프라 기업들은 '어떻게 추론을 글로벌 규모로 경제성 있게 확장할 것인가?'에 극도로 집중하고 있습니다. 이를 위해서는 확장하고자 하는 구체적인 사용 사례를 명확히 알아야 하고, 예측 가능한 타임라인 안에서 비용 효율적으로 수행되어야 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 기업들이 논의를 거듭하면서 연산 자원, DRAM, HBM, 그리고 낸드의 최적의 조합이 무엇인지 끊임없이 조율하고 있습니다. 이는 어떤 사용 사례를 가정하느냐에 따라 실시간으로 변하는 매우 역동적인 방정식입니다. 모델의 성능은 어느 정도인지, 크기는 얼마나 되는지 등에 따라 말이죠. 이 복잡한 질문에 대한 거시적인 해답은 결국 '훨씬 더 많은 낸드가 필요하다'는 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 낸드는 반도체 기술 중 가장 뛰어난 확장성을 제공하기 때문입니다. 어떤 시스템을 경제적으로 확장하려 한다면, 당연히 확장성이 가장 뛰어난 기술을...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...최대한 많이 활용하고 싶어 할 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이러한 흐름 덕분에 이 기술이 세상에 가져다주는 진정한 가치가 무엇인지 재발견하는 프로세스가 대대적으로 일어나고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 결국 용량 대 비용(Capacity vs Cost)의 문제군요. 얼마나 많은 용량을...
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 용량 대 비용의 문제이기도 하고, 그 이상이기도 합니다. 과거의 낸드는 거의 언제나 '밀도(Density, 고집적화)'에만 초점이 맞춰져 있었습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 하지만 이제는 '고성능(High performance)' 구현에 더 초점이 맞춰지고 있습니다. 훨씬 더 다차원적인...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...방정식이 된 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 고성능 이야기가 나온 김에, HBF(High-Bandwidth Flash, 고대역폭 플래시) 주제로 넘어가고 싶습니다. 현재 이 기술에 대한 기대감이 대단합니다. 낸드를 16단으로 적층하고 하단에 로직 기반의 CMOS 본디드 어레이(CMOS bonded array)를 결합한다는 점에서 구조적으로 HBM과 유사해 보입니다. 이 기술이 향후 어떻게 진화할 것으로 보시는지 말씀해 주십시오. DRAM 비용의 10분의 1 수준으로 DRAM급의 대역폭을 제공하기 시작하니까요. 물론 쓰기 속도나 수명(Endurance) 등 해결해야 할 과제들도 존재합니다. 로드맵을 어떻게 그리고 계시는지 공유해 주실 수 있을까요? 2026년 하반기에 HBF 다이(Die)를 선보이고, 2027년 상반기에 컨트롤러 하드웨어가 나올 수 있다고 언급하셨던 것으로 아는데, 조금 더 구체적인 내용을 들려주시면 감사하겠습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 네, HBF에 대한 최초의 아이디어는 방금 우리가 나눈 대화와 정확히 같은 맥락에서 출발했습니다. 다만 수년 전 회사 내부의 아주 똑똑한 엔지니어들에 의해 먼저 시작되었을 뿐이죠.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 평생 낸드를 설계해 온 엔지니어라면 늘 "밀도를 더 높여라, 더 빽빽하게 집적해라"라는 주문만 받아왔을 것입니다. 새로운 낸드 노드를 설계하는 목적의 전부가 바로 그것이었으니까요. 하지만 저희 팀은 이러한 거대 모델을 다루는 추론 사용 사례가 도래할 것을 미리 내다보았습니다. 방대한 스토리지가 필요한 시점 말이죠. 추론 시나리오에서 낸드가 원활하게 작동하려면 기존과는 다른 문제들을 해결해야 했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 추론이 가진 한 가지 긍정적인 특성은 매우 결정론적인(Deterministic) 연산이라는 점입니다. 모델이 이미 고정되어 있기 때문입니다. 모델을 밑바닥부터 새로 빌드하는 학습 단계와는 다릅니다. 이미 완성된 모델이 주어집니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 따라서 이 모델을 CPU나 가속기로 최대한 빠르게 로드해야 합니다. 저희 팀은 '어떻게 하면 낸드 아키텍처를 전면 재설계하여 더 높은 대역폭, 특히 더 높은 쓰기 대역폭을 확보할 것인가?'를 고민하기 시작했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그리고 수명(Endurance) 문제에 어떻게 접근할 것인가도 연구했죠. 그 과정에서 수년에 걸쳐 엄청난 규모의 지식재산권(IP)이 개발되었습니다. 물론 이 자리에서 구체적인 기술 보안 사항을 다 밝힐 수는 없습니다만, 핵심은 '언젠가 세상이 추론을 위해 훨씬 더 많은 스토리지를 필요로 할 것인데, 이 문제를 원천적으로 해결할 수 있는 독자적인 낸드 다이(Die)를 설계할 수 있는가?'였습니다. 이것이 HBF의 태동이었습니다. 저희는 작년에 회사를 공식 출범하기 전부터 이미 아주 오랜 기간 이 기술을 준비해 왔습니다. 그리고 회사를 새로 출범하는 시점이 이 혁신적인 기술을 세상에 공개할 가장 적기라고 판단했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희가 회사를 새로 시작하면서 이 이야기를 처음 꺼냈을 때는 시장에 회의론(Skepticism)이 팽배했습니다. 하지만 지난 1년 반 동안 그 회의론이 눈에 띄게 줄어든 것이 가장 고무적입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 확실히 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이제 사람들은 AI 추론이 GPU 연산 능력뿐만 아니라 메모리 대역폭의 한계에도 크게 부딪히는 '메모리 바운드(Memory-bound)' 문제라는 점을 직시하기 시작했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** '어떻게 하면 추론 단계에 더 많은 메모리와 스토리지를 공급할 것인가?'가 관건이며, HBF가 바로 그 해답입니다. 다만 까다로운 점은, 이 기술이 기존의 AI 추론 아키텍처에 그대로 꽂으면 바로 작동하는 단순 플러그 앤 플레이 방식의 대체재가 아니라는 점입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 철저한 '시스템 레벨의 협력(System play)'이 필요합니다. 전체 시스템이 유기적으로 맞물려 돌아가도록 다른 구성 요소들도 함께 변경되어야 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그것이 현재 저희가 진행 중인 프로세스입니다. 온디바이스(On-device) 환경이든 클라우드 환경이든, 고객사들이 향후 추론 아키텍처를 어떻게 설계할지 함께 머리를 맞대고 논의하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희 기술이 그들의 아키텍처에 어떻게 최적으로 결합될 수 있을지 조율하는 반복적인 피드백 과정입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 고객들은 자신들이 도출하고자 하는 사용 사례와 빌드하려는 시스템을 구체화하고 있으며, 저희는 기술의 잠재력과 사양을 제시하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 양측의 방정식을 끊임없이 튜닝해 나가는 과정입니다. 그 와중에 저희는 올해 말 확보를 목표로 자체 다이(Die)를 열심히 개발하고 있으며, 이 다이를 제어하고 실제 완제품으로 기능하게 해줄 전용 컨트롤러도 개발 중입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 컨트롤러는 내년 중 사용 가능할 것으로 예상합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 고객들과 긴밀히 협력하며 이 반복적인 조율 과정을 거치고 있으며, 특정 사용 사례로 고정(Lock-in)되는 시점에 본격적인 상용화(Commercialize) 단계로 진입할 것입니다. 현재 그 여정의 한가운데에 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요. 고객들과의 협력 관점에서 볼 때, 주로 대형 CSP들이나 기업용 엔터프라이즈 고객들로부터 많은 관심을 받고 계신가요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 구체적으로 어떤 고객사들과 논의 중인지는 대외비이므로 아직 이 자리에서 밝히기는 어렵습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해합니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 다만 이 기술이 엣지 디바이스부터 거대 클라우드에 이르기까지 전 영역에 걸쳐 폭넓게 적용될 수 있다는 점이 핵심입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** AI 모델의 크기가 커지고, 컨텍스트 길이(Context length)가 늘어나며, 에이전틱 AI나 MoE(Mixture of Experts, 전문가 믹스) 모델이 확산될수록...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...이러한 고대역폭 플래시 기술이 지닌 중요성과 시장 타당성은 더욱 강력한 순풍을 타게 될 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이 기술은 구조적으로 HBM처럼 프로세서 다이 위에 함께 패키징되는 온다이(On-die) 형태에 가깝다고 이해하면 될까요? 유사한 개념인가요, 아니면 다른가요?
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 기본적으로는 독자적인 새로운 형태의 낸드 다이를 빌드하는 것입니다. 거대한 상태(state) 제품과 같죠.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이 특수한 사용 사례에 철저히 최적화된 새로운 유형의 다이 아키텍처라고 보시면 됩니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다. 시장에서 나오는 또 다른 우려 섞인 피드백 중 하나는, 대역폭 문제를 해결하여 HBM과 유사한 1.6Tb/s 혹은 그 이상의 속도를 내는 것은 좋은데 지연 시간(Latency) 문제가 잔존한다는 지적입니다. 이에 대해 어떻게 생각하십니까? 일반적인 낸드에 비해 레이턴시가 다소 높다는 의견이 있는데요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그 부분은 자칫 너무 깊은 기술적 대화로 빠질 수 있겠군요. (웃음)
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이 기술에 대한 마지막 질문으로 하겠습니다. (웃음) 그다음엔 더 쉬운 질문으로 넘어갈게요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 추론 환경에서는 결정론적인 읽기(Deterministic read)가 이루어지므로 일종의 파이프라인(Pipelined) 구조를 가집니다. 즉, 다음에 읽어올 데이터가 무엇인지 시스템이 이미 알고 있습니다. 초기 구동 시점에만 레이턴시가 발생할 뿐...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** ...일단 데이터 스트림이 흐르기 시작하면 중단 없이 고속으로 질주하게 됩니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 아, 이해했습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 매우 거시적이고 단순화한 답변입니다만 그렇습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네, 더 길게 캐묻지 않겠습니다. (웃음)
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 감사합니다. 저희 역시 이 문제를 정확히 인지하고 있으며, 그렇기 때문에 개별 부품 단위가 아닌 시스템 레벨에서 고객사와 긴밀히 협력하는 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 기존 시스템에 있던 무언가를 쏙 빼고 이 제품을 그냥 끼워 넣는 방식으로는 작동할 수 없습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 훨씬 더 뛰어난 최적의 결과물을 얻기 위해 아키텍처 전체가 유기적으로 조금씩 변화해야 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요. 과제와 도전이 없다면 그것을 혁신 기술이라 부를 수 없겠지요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 바로 그 도전을 해결하는 과정에 진짜 가치(Value)가 숨어 있는 법입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 전적으로 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 아무나 아침에 눈떠서 뚝딱 만들어낼 수 있는 기술이라면 가치가 없겠죠. 아주 오랜 시간과 수많은 천재적인 인재들의 노력이 집약되어야 하기에...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 극도로 값진 기술이 되는 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 물론입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 바로 그렇기 때문에 여기 계신 많은 투자자분들이 저희 회사에 기꺼이 투자하고 싶어 하시는 것이 아닐까 생각합니다. 저희가 매우 독창적이고 혁신적인 일들을 해내고 있으니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 주가가 또 한 번 10배 뛰어오르기를 다들 기다리고 있을 것입니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 이는 단순히 저희의 경제적 이익만을 위한 것이 아닙니다. 그것은 부차적인 결과물일 뿐이죠. 본질적인 가치는 저희 고객사들에게 매우 매력적인 가치 제안을 제공함으로써, 그들이 더 경제적인 비즈니스를 영위하거나 최종 소비자에게 훨씬 더 뛰어난 서비스를 제공할 수 있도록 돕는 데 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그들은 이미 엄청난 규모의 비즈니스를 유치하고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 아까 저에게 왜 낸드 비즈니스로 복귀했느냐고 물으셨죠? 낸드 비즈니스는 정말 매력적입니다. 전 세계의 거의 모든 디바이스가 어떤 형태로든 낸드를 사용하고 있으니까요.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 저희의 고객 명단은 전 세계에서 가장 내로라하는 경이적인 기술 기업들의 'Who's Who(명사록)' 그 자체입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 매일 그런 위대한 기업들과 긴밀하게 협력하고 소통할 수 있다는 것은 엄청난 일입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠네요.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 그들이 혁신적인 완제품을 세상에 내놓을 수 있도록 저희가 밑단에서 어떻게 기술적으로 혁신할지 함께 고민하는 것 말입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네. 난제를 해결하고 새로운 지평을 열어젖히는 데서 오는 짜릿한 만족감이 있겠습니다.
**데이비드 게클러 [샌디스크 코퍼레이션, CEO]:** 바로 그것이 저희 비즈니스의 본질입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 전적으로 동감합니다. 이제 마이크를 루이스에게 빠르게 넘겨보겠습니다. 루이스가 답변을 아주 열정적으로 기다리고 계신 것 같은데요. (웃음) 아마 NVM(비휘발성 메모리) 관련 내용일 것 같습니다. 최근 해당 부문에서 몇 건의 계약 체결을 발표하셨는데요. 향후 NVM 부문의 파이프라인 성장을 어떻게 전망하십니까? 이러한 계약들이 대략 어떤 구조로 체결되는지 거시적인 관점에서 들려주십시오. 현재 공급이 매우 타이트한 상황이라 모두가 NVM 계약이나 일종의 장기 공급 계약(LTA)을 맺으려고 혈안이 되어 있을 텐데요. 향후 전체 매출에서 이 부문이 차지하는 비중이나 프로포션이 어떻게 흘러갈지 공유해 주십시오.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 물론입니다. 지난 분기를 마감하며 저희는 총 5건의 대형 계약을 성사시켰다고 말씀드린 바 있습니다. 매우 만족스러운 성과였죠. 계약들의 재무적 프로필에 대해서도 공유해 드렸습니다만, 앞서 언급했듯이 이는 철저히 고객사와의 윈-윈 관계를 바탕으로 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 결과는 매우 좋습니다. 고객들이 계속해서 재계약을 위해 찾아오고 있으며, 상시적인 협상이 진행 중입니다. 지난 분기 실적 발표 때 언급했듯이 현재 다수의 협상 테이블이 가동되고 있으며, 매우 순조롭게 진전되고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 저희는 데이터 센터부터 엣지 디바이스 고객에 이르기까지 모든 세그먼트의 고객들과 대화를 나누고 있습니다. 물론 저희의 소비자용(Consumer) 비즈니스는 성격상 철저히 트랜잭션(단발성 거래) 기반이므로...
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** ...이러한 장기 공급 모델이 적용되지 않습니다. 하지만 그 외의 모든 고객들과는 긴밀히 소통하고 있으며, 고객사가 저희가 제안하는 새로운 비즈니스 모델을 수용할 의사만 있다면 저희의 문은 언제나 활짝 열려 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다. 루이스에게 조금 더 까다로운 질문을 하나 드리겠습니다. 현재 300단 이상의 적층 수를 자랑하는 차세대 '비릭스(BiCS)' 기술 도입을 앞두고 계십니다. 지금은 공급이 타이트해서 시장 상황이 아주 좋습니다만, 결국 어느 시점에는 설비투자(CapEx)를 늘려야 하고 실제로 늘리게 될 것입니다. 샌디스크뿐만 아니라 산업 전반이 캐펙스를 증설하겠죠. 이러한 설비투자 로드맵은 어떤 기준으로 결정하시나요? 합작회사(JV) 파트너인 키옥시아(Kioxia)도 있고, 업계의 다른 경쟁사들도 있습니다. 생산 능력을 얼마나, 그리고 어떤 타이밍에 증설할지 그 역학 관계를 어떻게 풀어가시는지 궁금합니다.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 우선 저희는 지속적으로 생산 능력을 확충해 오고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 저희는 비트 생산량을 매년 10%대 중후반 수준으로 계속 성장시키고 있으며, 공격적인 투자를 이어가고 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 재무제표를 보시면 고스란히 드러납니다. 또한 저희는 지금까지의 비릭스 공정 전환 중 가장 비용 효율적인 방식으로 공정 전환을 이뤄냈다고 자부합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 내년에도 비릭스 8(BiCS 8)로의 전환을 지속할 예정이며, 동시에 비릭스 10(BiCS 10) 생산 능력을 구축하기 위한 밑작업에 착수할 것입니다. 공정이 고도화됨에 따라 비트당 단가는 다소 높아질 수 있습니다. 동일한 성장률을 유지하더라도 비용 부담이 조금 더 생기겠죠. 하지만 최근 제품 가격이 지속적으로 상승해 왔기 때문에, 전체 매출액에서 캐펙스가 차지하는 백분율 비중은 여전히 안정적인 낮은 수준을 유지할 것입니다. 저희가 의사결정을 내릴 때는 철저히 시장을 장기적인 뷰로 바라봅니다. 고객들과 상시 소통하며 향후 성장의 실체가 어디에 있는지 정확히 파악하고, 그에 맞춰 증설 계획을 수립합니다. 당장 이번 분기에 시장에서 일어나는 단기적인 노이즈에 일희일비하며 리액션할 수는 없습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇겠지요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 웨이퍼 한 장을 최종 생산하는 데만 무려 110일이 소요됩니다. 따라서 철저하게 장기적인 관점을 유지해야 하며, 저희의 목표는 오직 수익성 있고 지속 가능한 비트(profitable and sustainable bits)를 안정적으로 조달하는 데 있습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 이해했습니다. 이제 시간이 1분 남짓 남았는데, 마지막 질문을 드리겠습니다. 내년 샌디스크의 주당순이익(EPS) 컨센서스가 200달러 선에 육박하고 있습니다. 그야말로 막대한 현금 흐름(Cash flow)이 창출된다는 뜻인데요. 이 엄청난 현금을 어디에 사용할 계획이신가요?
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 네, 비교적 쉬운 질문이군요. (웃음) 저희의 자본 배분 원칙은 늘 매우 일관됩니다. 첫째, 비즈니스 자체에 최우선적으로 재투자해야 합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 맞습니다.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 기술 리더십 유지를 위해 요구되는 필수 캐펙스를 집행하고 비즈니스 펀딩을 지속해야 합니다. 최근 저희는 공급망을 한층 더 강화하기 위해 몇 가지 전략적 투자를 단행했습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 네.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 난야(Nanya)에 지분 투자를 단행하여 안정적인 DRAM 조달 능력을 확보한 것이 대표적입니다. 이는 특히 저희가 데이터 센터 시장으로 본격 확장하는 상황에서 매우 중요한 자산이 됩니다. 데이터 센터 제품군은 훨씬 더 많은 DRAM을 함께 소비하기 때문입니다. 또한 키옥시아와의 합작회사(JV) 계약을 수년 더 연장하는 등 비즈니스의 근간을 튼튼히 하는 훌륭한 투자를 집행했습니다. 둘째로, 저희는 최우선 과제로 부채를 상환하겠다고 공언해 왔고, 기존의 20억 달러 규모 부채를 전액 상환하여 장부에서 완전히 지워냈습니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 그렇군요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 그리고 마지막 세 번째는 기업 본연의 역할인 '주주 환원'입니다. 저희는 지난 실적 발표와 함께 60억 달러 규모의 대규모 자사주 매입(Share buyback) 프로그램을 전격 발표했습니다. 예상하시다시피 저희는 이를 적극적으로 실행에 옮길 것이며, 이번 분기 말이 되면 구체적인 집행 현황과 향후 계획에 대한 업데이트를 공유해 드릴 수 있을 것입니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 훌륭합니다. 정말 들을수록 대단한 스토리를 가진 기업이군요.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 감사합니다.
**비제이 라케시 [미즈호, 애널리스트]:** 객석에 혹시 마지막 질문 있으신 분 계신가요? 없으신가요? 이것으로 세션을 마치겠습니다. 두 분, 오늘 정말 감사합니다. 아주 멋진 시간이었습니다.
**루이스 펠리페 비소소 [샌디스크 코퍼레이션, CFO]:** 감사합니다. 고생하셨습니다.