## 루멘텀 홀딩스(Lumentum Holdings Inc.) 미즈호 기술 콘퍼런스 2026 녹취록
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**달린 파스퀼(Darlene Pasquill) | 미즈호(Mizuho), 미주 주식 부문 총괄:**
모두 좋은 아침입니다. 저를 모르시는 분들을 위해 소개하자면, 제 이름은 달린 파스퀼이며 미즈호에서 미주 주식 부문을 이끌고 있습니다. 저를 비롯해 이 자리에 곧 모습을 나타낼 미즈호 경영진인 제리 리지에리(Jerry Rizzieri) 사장 겸 CEO 겸 기업투자은행 총괄, 그리고 투자 및 기업금융을 총괄하는 미할 카츠(Michal Katz)를 대신해 여러분의 뉴욕 및 콘래드 호텔 방문을 진심으로 환영합니다. 지금 뉴욕은 활기가 넘치는 시기입니다. 어젯밤 펜기차역(Penn Station) 근처에 계셨던 분들은 확실히 그 짜릿한 열기를 느끼셨을 겁니다. 밖에 나가기 정말 좋은 밤이었죠. 수요일 밤에는 더 좋은 결과가 있기를 기대해 봅니다.
많은 분이 전 세계와 전국 각지에서 이 자리에 참석하기 위해 먼 길을 와주셨는데, 귀중한 시간을 내어주시고 저희를 신뢰해 주신 것에 대해 진심으로 감사드립니다. 저와 저희 프랜차이즈에 있어 이는 무엇보다 소중합니다. 우리는 지금 매우 놀라운 시기에 모였습니다. 기술은 언제나 변화의 동력이었지만, 오늘날 우리가 인공지능(AI)을 통해 목격하고 있는 것은 그 본질부터가 다르게 느껴집니다. AI는 실제로 우리가 살아가는 방식, 기업이 운영되는 방식, 소비자가 세상과 소통하는 방식, 그리고 자본이 기회를 향해 흘러가는 방식을 재편하고 있습니다. 지난주 미즈호에서는 경영진과 그 산하의 여러 관리자 팀원들을 대상으로 이틀간 의무 오프사이트(외부 연수)를 진행했습니다. 중요한 점은 우리가 AI에 초점을 맞추고 이를 어떻게 지속적으로 도입할 것인가에 대해 논의했다는 사실입니다.
미즈호와 같은 글로벌 기관에 있어 기술은 우리가 하는 모든 일의 중심에 있습니다. 이 자리에 함께할 예정인 존 뷰캐넌(John Buchanan) 최고정보책임자(CIO)와 저희 IT 팀은, 미즈호가 이러한 대전환의 최전선을 유지할 수 있도록 역량 투자를 진행하는 데 있어 필수적인 파트너입니다. 이번 콘퍼런스는 조직위원회의 탁월한 노력이 없었다면 불가능했을 것입니다. 각각 리서치와 세일즈 부문을 이끌고 있는 빌 페더스톤(Bill Featherston)과 샤이발 파텔(Shaival Patel)에게 진심으로 감사드립니다. 기업 접근(Corporate Access) 팀의 제시카 메이즈(Jessica Mays)에게도 큰 감사를 전합니다. 아울러 객석에 함께하고 있으며, 주식 및 투자은행 부문과 훌륭한 파트너십을 통해 오늘 선보일 프로그램을 구상하는 데 도움을 준 멜리사 멘델(Melissa Mendel)과 해나 자이틀린(Hannah Zeitlin)에게도 감사를 표합니다. 앞으로 이틀 동안 약 500명의 투자자가 일대일 미팅, 기조연설, 대담(Fireside Chat), 그리고 주제별 패널 토론을 통해 저희와 소통할 예정입니다.
저희는 이번 일정을 통해 가치를 더하고, 여러분이 기술을 바라보는 관점을 심화하며, 투자에 대한 확신을 날카롭게 다듬고, 관계를 강화할 수 있도록 구성했습니다. 또한 오늘 저녁 5시에 메인 층에서 열리는 칵테일 파티에도 여러분을 초대합니다. 시간이 되신다면 꼭 참석해 주시기 바랍니다. 인맥을 쌓기에 아주 좋은 기회입니다. 이제 행사를 시작하기 위해 마이크를 비제이 라케시 상무에게 넘기겠습니다. 그는 수석 반도체 및 양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트로서, 오늘 기조연설자인 마이클 허스턴 루멘텀 CEO를 소개해 줄 것입니다. 비제이와 마이클을 무대로 맞이해 주시기 바랍니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
감사합니다, 달린. 오늘 미즈호 2026 글로벌 테크 콘퍼런스에 참석해 주신 모든 분께 감사드립니다. 그리고 함께 자리를 빛내주신 마이클 CEO님께도 감사드립니다. 올해는 단연 루멘텀에 있어 엄청난 한 해입니다. 간단히 서두를 열자면, 루멘텀은 오늘날 AI 데이터 센터 산업의 핵심 동력입니다. 데이터 센터 내의 광학(포토닉스) 전환 전체를 진두지휘하고 계시며, 광네트워킹 측면을 보면 이는 현재 데이터 센터 산업에서 가장 큰 변화 중 하나입니다. 루멘텀의 위치를 보면, 전 세계적인 데이터 센터 전환을 위한 핵심 레이저와 광학 엔진의 일부를 공급하고 계십니다. 흔히들 '일은 전자가 하고, 주목은 광자(포토닉스)가 받는다'라고 하지 않습니까? 제가 또 기억하기 쉬운 문구를 몇 개 더 준비했습니다.
루멘텀에서는 '미래는 빛의 속도로 움직인다'고 하죠. 그렇죠? 이를 바탕으로 루멘텀의 CEO이신 마이클 허스턴(Michael Hurlston) 님을 소개하게 되어 크나큰 영광입니다. 환영의 박수를 부탁드립니다. 감사합니다. 아시다시피 루멘텀에게 있어 지난 1년은 엄청난 시기였습니다. 작년 이맘때 회사의 시가총액은 약 70억 달러였는데, 현재는 700억 달러에 달합니다. 10배나 성장한 것이죠. 정말 믿기지 않는 질주였습니다. 이런 성장을 예상하셨나요?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
시작부터 어려운 질문이군요, 비제이. 정말 답변하기 쉽지 않네요.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
쉬운 질문일 줄 알았습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
아닙니다, 전혀 예상하지 못했습니다. 아시겠지만 CEO의 인생에는 두 가지 결과만 있습니다. 해고되거나, 은퇴하거나 둘 중 하나죠. 저는 운 좋게도 현직 CEO 신분으로 이 회사에 합류하게 되었는데, 이는 거의 일어나지 않는 일입니다. 이사회에서 처음에 예측 전망치를 보여주었을 때 저는 "음, 이걸 한 50% 정도 깎아서 잡아야겠군"이라고 말했었습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그랬군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
사실은 한 8배를 곱했어야 했는데 말이죠. (웃음)
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
충분히 누릴 자격이 있는 결과입니다. 저희가 지난 11월이나 12월쯤 루멘텀에 대해 처음 리서치를 시작한 이후로 주가가 거의 4배에서 5배는 오른 것 같습니다. 축하드립니다. 루멘텀을 보면 매출(Top-line) 성장률이 80~90%에 달합니다. 엄청난 성장세입니다. 지난 몇 년 동안 그렇게 성장해 오셨죠. 그리고 2028 회계연도 6월 분기쯤에는 80억 달러의 매출 목표라는 거대한 이정표를 제시하셨습니다. 현재는 50억~60억 달러 선을 달리고 계시고요. 또한 90억 달러라는 거대한 유효시장(TAM)을 제시하셨는데, 현재 매출이 80억 달러 수준이니 앞으로 나아갈 성장 공간이 무궁무진해 보입니다. 먼저 데이터 센터 광학 분야에서 스케일아웃(Scale-out), 스케일업(Scale-up), OCS(광회선 스위치) 등 어떤 것들을 거대한 성장 동력으로 보고 계시는지 말씀해 주시면, 이후 하나씩 자세히 짚어보도록 하겠습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
보십시오, 달린이 개회사에서 우리가 흥미진진한 시기의 한가운데에 있다고 말했는데 백번 옳은 말입니다. 지금은 AI 슈퍼 사이클입니다. 그리고 그 AI 슈퍼 사이클 내에서, 비제이 당신이 말한 대로 '광학(포토닉스) 슈퍼 사이클'이 진행 중입니다. 광학 산업에서 우리는 한 번도 이런 현상을 본 적이 없습니다. 루멘텀 역사상 가장 높았던 분기 매출이 약 5억 달러였는데, 이번 분기에는 10억 달러를 돌파할 준비를 하고 있습니다. 역대 최고 분기 매출의 두 배입니다. 지적하신 대로 앞으로 갈 길이 아주 많이 남았습니다. 회사의 성장 동력은 방대하고 다양하며, 사실 이들 중 아직 본격적으로 실적에 반영되기 시작한 것은 없습니다. 광학 스케일업, 광학 스케일아웃, 광회선 스위치(OCS) 등 모두 아직 수치상으로는 제대로 나타나지 않았기 때문에 진짜 핵심은 이제부터 시작입니다.
우리가 성장의 여력을 많이 남겨두고 있는 시점에 여러분이 저희에 대한 분석 보고서를 내주셔서 매우 기뻤습니다. 주가가 많이 올랐지만, 저는 여전히 갈 길이 멀고 앞으로 채울 연료가 탱크에 가득 차 있다고 생각합니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 전적으로 동감합니다. 말씀하신 대로 앞으로 남은 기회가 엄청납니다. 현재 몇 가지 부문을 짚어보자면, 특히 스케일아웃 측면에서 루멘텀이 공급하는 제품 중 하나가 바로 '외부 변조 레이저(EML)'입니다. 발음하기 조금 어렵지만 노력해 보겠습니다. 루멘텀은 이 시장을 명확히 지배하고 있습니다. 오늘날의 800G에서 내년 1.6T로, 그리고 향후 3.2T로 넘어가면서 광학 부품의 함유량(Content)이 엄청나게 증가하게 됩니다. 이 글로벌 시장을 독점하고 계시며, 시장의 다른 많은 경쟁사에도 부품을 공급하고 계시죠. 이 성장을 어떻게 전망하시는지, 그리고 이 분야에서 늘리고 있는 생산 능력을 어떻게 소화해 나가실지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 아주 훌륭한 질문입니다, 비제이. 저희의 스케일아웃 비즈니스를 보면 두 가지 구성 요소가 있고, 실제로는 아마 세 가지일 것입니다. 먼저 저희가 다른 모든 업체에 공급하는 EML이 있습니다. 현재 이 EML의 대부분은 레인당 100G이며, 이는 곧 이 EML을 기반으로 800G 광트랜시버가 제조되고 있음을 의미합니다. 이제 저희는 엔비디아와 구글이 주도하는 1.6T로의 전환을 목격하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그들이 1.6T 시장을 이끌고 있으며, 현재 저희는 그 시장에 200G EML을 공급하고 있습니다. 이 제품의 평균판매단가(ASP)는 대략 두 배에 달하므로, 이 전환기를 거치면서 저희에게는 엄청난 순풍으로 작용하고 있습니다. 이것이 첫 번째입니다. 두 번째는 물론 스케일아웃 영역에서 저희가 직접 트랜시버를 공급한다는 점입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
당신과 제가 트랜시버 사업에 대해 여러 번 이야기를 나누었고, 솔직히 저희에게 가장 마진이 좋은 사업은 아니었을지 몰라도 갑작스럽게 이 사업이 아주 잘 성장하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
맞습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
시장에서 매우 잘 나가고 있는 주요 고객사가 하나 있습니다. 그들은 시장 점유율을 엄청나게 확보하고 있으며 현재 1.6T를 배포하고 있습니다. 저희는 그들과 아주 좋은 성과를 내고 있습니다. 두 번째 고객사 역시 저희에게 정말 긍정적인 서프라이즈였습니다. 이에 따라 저희의 스케일아웃 트랜시버 사업이 상당히 선전하고 있습니다. 세 번째는 CPO(공정착 광학) 스위치와 관련된 스케일아웃입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
저희는 그 분야에서 엔비디아에 공급하는 고출력 레이저라는 매우 독특한 비즈니스를 가지고 있습니다. 이 파트너십은 이미 발표되었고 논의된 바 있습니다. 엔비디아 측에서 우리 회사에 일정 금액을 투자하기도 했죠. 이 스케일아웃 비즈니스는 놀라울 정도로 강세를 보이고 있습니다. 저희는 이번 회계연도 4분기에 스케일아웃 CPO 매출이 약 5,000만 달러에서 1억 달러가량 추가로 증가할 것으로 전망하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
이러한 스케일아웃 비즈니스의 총합이 큰 낙관론으로 이어지고 있습니다. 세 가지 요소가 모두 터지기 시작한 것입니다. 아직은 저희 실적에서 스케일아웃 CPO나 1.6T 트랜시버의 기여도가 크게 보이지 않을 것입니다. 이 두 가지 요가 이미 꽤 탄탄한 기존 기본 사업 위에 층층이 쌓이게 될 예정입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
좋은 말씀입니다. 전반적인 맥락을 짚어보자면 오늘날 상호연결(Interconnect) 시장의 대부분은 구리(동선) 기반이지만, 이제 광학으로의 전환이 시작되는 것을 볼 수 있습니다. 루멘텀은 단순히 새로 생겨나는 데이터 센터의 수뿐만 아니라, 대역폭이 올라감에 따라 부품 함유량이 두 배로 늘고 ASP도 두 배로 뛰는 혜택을 보고 있습니다. 출하량(Unit)과 ASP가 동시에 상승하는 두 가지 큰 순풍을 맞이하고 계신 것이죠. 게다가 그 안에서의 침투율 자체도 높아지고 있습니다. 스케일아웃 측면을 볼 때, 이 시장에서 독점적인 위치를 유지할 수 있는 근본적인 원동력은 무엇인가요? 어떻게 차별화를 두고 계십니까? 무엇이 시장의 리더십을 가져다주었나요? 이 공간을 사실상 지배하고 계시며, 다른 모든 EML 공급업체에 레이저를 공급하고 계시지 않습니까.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그것은 저희의 레이저 비즈니스에서 시작됩니다. 레이저에 대해 생각해보면 정말 흥미롭습니다. 브로드컴이나 엔비디아가 이야기하는 방식과는 다릅니다. 그들의 방식은 TSMC로부터 제조 공정을 가져오고, 디자인(설계)을 한 뒤 이 두 가지가 사실상 다소 분리되어 움직입니다. 설계를 진행하고 공정과는 별개로 구동하는 경우가 있죠. 하지만 레이저는 그렇지 않습니다. 공정과 설계가 완전히 뒤엉켜 있습니다. 공정이 있으면 설계가 있고, 이 두 가지가 마치 손을 맞잡고 일하듯 움직이며 그 과정에서 수많은 반복(Iteration) 작업이 들어갑니다. 저희의 레이저 설계 기술이 다른 이들과 저희를 확실하게 차별화합니다. 저희는 특히 다른 이들이 신뢰성과 성능 면에서 도저히 도달할 수 없는 고출력 레벨의 레이저를 보유하고 있으며, 이 때문에 경쟁사들이 저희를 따라오기가 매우 어렵습니다.
또한 EML은 제조하기가 극도로 까다롭습니다. 이 영역이야말로 저희가 차별화를 이뤄낼 수 있는 곳인데, 저희가 인도하는 EML은 품질이 매우 높고, 고객사들의 보고에 따르면 저희 EML 레이저를 사용해 제작한 트랜시버의 수율이 훨씬 더 높다고 합니다. 따라서 저희는 이 레이저 비즈니스를 통해 커다란 차별화 요소, 즉 강력한 해자(Moat)를 가지고 있다고 봅니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 매출 기준 80~90%라는 부러운 성장을 기록 중이시지만, 이는 어디까지나 스케일아웃 영역일 뿐입니다. 앞으로 마주할 스케일업(Scale-up) 시장은 스케일아웃 시장보다 어림잡아 5~10배는 더 큽니다. 그것이 언제 본격적으로 가시화될 것으로 보시는지 말씀해 주십시오. 왜냐하면 그것이 루멘텀의 성장을 한층 더 가속화(터보차지)할 것이기 때문입니다. 내년 하반기쯤 다가오고 있는 것으로 아는데, 현재 무엇을 보고 계시는지, 트렌드는 어떠하며 어떻게 차별화를 두실 수 있는지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 정확한 지적입니다. 방금 구리 대체 사이클에 대해 말씀하셨는데, 그 현상이 정말로 일어나는 곳이 바로 이 스케일업 영역입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그렇죠? 스케일업이야말로 광학 산업, 그리고 단언컨대 이 광학 산업의 선두 주자인 저희가 기술을 가져와 랙(Rack)과 클러스터(Cluster) 내부에 직접 접목할 수 있는 기회입니다. 지금까지 우리가 스케일아웃에 대해 이야기한 모든 것은 연산 클러스터에서 나와 이른바 스케일아웃 스위치로 향하는 연결이었습니다. 하지만 스케일업은 완전히 새로운 것입니다. 클러스터 '내부'로 들어가는 것이죠. 랙과 랙 사이를 가로지르는 연결이거나, 혹은 최근 많은 경우에서 볼 수 있듯이 랙 내부 자체에서 새롭게 떠오르는 NPO(근접착 광학) 기회와 연결됩니다. 이 NPO에 대해서는 아직 당신과 깊게 이야기 나누지 못했었군요. 이 모든 것을 합친 총량의 규모는 첫 단계만 보더라도 스케일아웃보다 훨씬 더 클 것이며, 저희는 2027년 하반기부터 첫 출하를 시작할 것으로 예상하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그리고 여러분은 2028년 초반에 스케일업 광학 제품들이 시장에 출시되는 것을 보게 될 것입니다. 매우 머지않았습니다. 저희는 현재 자신들의 CPO 시스템, 즉 스케일업 CPO 시스템과 NPO를 설계하고 있는 고객사들과 긴밀히 협력하고 있습니다. 이 근접착 광학(NPO) 역시 우리가 아직 많은 시간을 할애해 논의하지 못했지만, 단기적으로 저희에게 훨씬 더 큰 기회가 될 것으로 보고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
이해했습니다. 방금 주제가 나왔으니 CPO(공정착 광학) 측면으로 빠르게 넘어가 보겠습니다. 아시다시피 CPO를 보면 이 지형을 사실상 지배하고 있는 엔비디아와 구글이라는 거대한 고객이 있습니다. 루멘텀은 그 선두 주자 중 한 곳의 독점 공급업체이며, 명백히 엔비디아에 공급하고 계시는 것으로 압니다. CPO 분야에서 현재 무엇을 목격하고 계시는지, 위험 요소는 무엇인지, 그리고 파이프라인이 어떻게 형성되고 있는지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, CPO는 기술적으로 상당히 까다롭습니다. 아시겠지만 들어가는 기술이 매우 많고, 엔비디아가 제품 수율을 확보하고 공정착 솔루션을 효과적으로 출하할 수 있는 수준으로 만들기 위해 저희는 수년 동안 기술을 다듬어야 했습니다. 공정착(Co-packaged)이라는 것은 기판(Substrate)이 존재함을 의미합니다. 그렇죠? 그 기판 위에 그들의 장치, 예를 들어 스위치 칩이 올라갑니다. 그리고 광학 솔루션이 기판 바로 그 자리에 함께 위치하는 것입니다. 이러한 형태의 일부 구현 방식에서는 '외부 광원(ELS)'을 사용하므로, 실제로는 페이스플레이트(전면 패널)에 장착된 트랜시버 플러그와 유사한 형태로 외부로 연결되는 작은 광섬유 라인들이 존재합니다. 이것이 엔비디아가 자신들의 공정착 광학 솔루션을 구상하는 방식이라고 생각합니다. 여기에 많은 기술이 집약됩니다.
저희는 그들이 스케일아웃 단계에서 기술적인 비틀림이나 문제점들을 정말 많이 해결했다고 보며, 이제 이를 스케일업 상황으로 전환할 수 있게 되었기에 저희 역시 매우 기대하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 말씀하신 대로 사람들이 공정착 광학(CPO)으로 향하는 이유 중 하나는 지연 시간(Latency)을 줄이고, 부품 수를 줄이며, 전력 소비를 낮추기 위함일 텐데, 이 모든 것이 이 산업 전체를 훨씬 더 빠르게 구동하도록 만드는 것 같습니다. 혹시 그 거대한 선두 주자 외에, 다른 고객들로부터도 CPO에 대한 관심이 나타나고 있습니까? 다른 대형 ASIC(주문형 반도체) 업체들도 CPO 트렌드에 편승하고 있나요? 이 산업이 기존의 다양한 케이블링 방식에서 작은 CPO 패키지가 연결성 전체를 담당하는 방식으로 변화한다는 점에서 이는 거대한 트렌드가 될 것입니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 일부 CPO 수요를 확실히 보고 있습니다만, 여기서 중요하게 이해해야 할 점은 현재 논의되고 있는 또 다른 두 번째 기술인 '근접착 광학(NPO)'이 있다는 사실입니다. 근접착 광학이란 동일한 칩이 올라간 기판이 있을 때—
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
즉 반도체 솔루션이 있고, 그 기판 바로 바깥쪽 옆에 우리가 '광학 엔진'이라 부르는 것을 배치하는 방식입니다. 이 광학 엔진은 내부에 레이저를 포함할 수도 있어서, 방금 이야기한 전면 패널 형태의 ELS 개념과는 다르거나 혹은 실제로 ELS를 채택할 수도 있습니다. 저희가 아마 지난 두 달 동안, 정확히는 지난 실적 발표 이후로 목격한 것은 엔비디아급이 아닌 다른 고객들 사이에서 NPO를 중심으로 한 시장의 관심사 이동입니다. 그들 역시 동일한 문제를 해결하려고 노력 중입니다. 1.6T 단계에서—
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
레인당 200G 전송이 되면 구리선으로는 한계에 봉착합니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
맞습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
리타이밍(Retime)된 구리선을 쓰더라도 적정 수준의 합리적인 거리를 도저히 넘어갈 수가 없습니다. 결국 광학을 고민해야만 하는데, 현재 저희가 보고 있는 움직임은—어제 한 대형 하이퍼스케일러가 코닝(Corning)과 함께 발표한 내용을 보셨을 겁니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 알고 있습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그렇죠? 당신도 언급했던 내용일 겁니다. 그것이 바로 그 업체가 근접착 광학을 어떻게 생각하고 있는지, 백플레인(Backplane)에 광학 기술을 얼마나 더 무겁게 적용하려 하는지를 보여주는 전형적인 방증입니다. 비록 자체 ASIC을 만드는 하이퍼스케일러나 엔비디아와 경쟁하려는 다른 칩셋 업체들의 경우 전반적인 볼륨(출하량) 자체는 더 적을 수 있겠지만—
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그들이 광학 백플레인을 향해 훨씬 더 공격적으로 나아가고 있기 때문에, 도입하고자 하는 레이저의 '개수'는 사실상 더 많습니다. 우리는 갑작스럽게 눈덩이처럼 불어나기 시작한 거대한 기회를 정면으로 마주하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 아마존과 코닝의 협력을 말씀하시는 거군요. NPO는 아직 제대로 시작조차 안 된 셈입니다. 말씀하신 대로 내년쯤 본격화될 텐데요. CPO가 계속 이야기되어 왔지만, 아무래도 CPO보다는 NPO가 구현하기가 조금 더 쉽기 때문에 NPO가 예상보다 더 일찍 당겨져 도입될 것으로 생각하시는 듯합니다. 이 시장의 규모를 어떻게 산정하고 계시나요? 올해와 내년 루멘텀의 CPO 매출이 수억 달러 수준인데, 일부 경쟁사들은 150억 달러 규모의 CPO 시장을 이야기하기도 했습니다. NPO 역시 이와 유사한 규모로 산정될 수 있을지 궁금합니다. 이를 어떻게 보시며 어디에 포지셔닝될 것으로 보십니까?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 흥미로운 점은 랙(Rack)의 수 측면에서 보면 더 작게 이야기할 수 있겠지만, 광학 레인(Lane)의 수 측면에서 보면 사실상 더 큽니다. 왜냐하면 그들은 올인(All-in)하고 있기 때문입니다. 그렇죠? 그들은 "우리가 엔비디아를 추월(Leapfrog)하려면 빠르게 움직여서 랙의 백플레인 아래로 더 많은 1.6T 레인을 통과시켜야 한다"라고 말합니다. 그런 맥락에서 훨씬 더 많은 광학 엔진을 사용해야만 합니다. 따라서 그 규모는 솔직히 당신과 제가 이야기 나눴던 기존 CPO 기회보다도 더 커 보입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 이러한 스케일아웃, 스케일업, 그리고 NPO, 근접착 광학 및 공정착 광학 전체의 내재적인 핵심은 결국 '레이저'입니다. 우리는 항상 공급이 타이트하고 생산 능력을 증설해야 한다는 시점에 도달하곤 합니다. 엔비디아가 루멘텀에 20억 달러를 투자한 것으로 알고 있고, 현재 그린즈버러(Greensboro) 팹을 건설 중이시죠. 새로 다가오는 이러한 기회들과 함께, 현재 3인치 및 4인치에서 6인치로 전환하는 램프업(생산 가속화)이 어떻게 진행되고 있는지 말씀해 주십시오. 분명 고객들은 자신들의 물량을 어제 진작 받았어야 했다는 식으로 재촉하고 있을 텐데요. (웃음) 그 생산 능력이 어떻게 확보되어 가는지 가시성이나 라인을 확인하고 싶어 할 것입니다. 현재 그곳에서 어떤 일이 일어나고 있으며 램프업 수준에 얼마나 확신을 주실 수 있는지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
조직에 상당한 압박(Pressure)이 가해지고 있는 것은 사실입니다. (웃음) 하지만 광학 업계에 오래 있었던 사람들에게는—
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
좋은 압박이죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 좋은 압박입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
얼마 전의 압박 같은 거군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
아마 달린 파스퀼이 당신에게 주는 좋은 압박과 비슷할 겁니다. 광학 산업을 돌아보면 과거에는 수천 개 단위의 스케일로 생각하곤 했습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그랬죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
우리가 AT&T나 버라이즌, 그리고 인터넷 백본망을 구축하던 광학 공급업체들을 상대하던 시절을 생각하면 정말 수천 개 단위였습니다. 하지만 이제는 수억 개 단위로 들어가고 있습니다. 루멘텀뿐만 아니라 이 산업 전체가 제품 생산을 고려하는 방식에 있어서 자릿수 자체가 여러 번 바뀐 것입니다. 저희 팹(팹리스의 제조 공장)들은 분명히 한계까지 쥐어짜 지고 있습니다. 과거의 아주 소량 출하에서 현재는 엄청난 수량으로 넘어왔음에도 여전히 부족합니다. 현재 저희 추산으로는 EML과 이러한 극초기 단계의 공정착 광학, 즉 스케일아웃 CPO 영역에서 수요 대비 30% 이상 과소 공급하고 있습니다. 저희는 엄청난 공급 물량을 온라인으로 끌어올리고 있습니다. 방금 그린즈버러에 있는 이 팹을 인수했고 노스캐롤라이나에서 많은 시간을 보냈는데, 이를 통해 50억 달러의 추가 매출을 창출할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
그 수치는 재무 책임자인 캐시(Kathy)가 제시한 수치이기도 하며 정확해 보입니다. 하지만 이 모든 노력을 다하더라도, 이 여정의 끝자락에서 저희는 여전히 뒤처지게 될 것이라 느낍니다. 우리가 공급을 늘리는 속도만큼—
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그리고 저희 경쟁사들이 공급을 늘리는 속도만큼 수요가 위로 치솟고 있습니다. 짧은 기간 동안 광학 레인의 수가 제로(0)에서 엄청난 숫자로 늘어나 이 1.6T 전환기와 교차하려는, 그야말로 광학 슈퍼 사이클의 한복판에 서 있는 것입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 6인치 라인을 가동하게 되면 생산 능력이 얼마나 추가되나요? 고객들이 더 나은 가시성 확보나 장기 공급 계약(LTA)에 대해 이야기하기 시작했습니까? 그러한 대화들은 어떻게 진행되고 있나요?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 지적하셨다시피 저희 CPO 제품에 대한 수요를 보면 그린즈버러의 6인치 라인을 포함한 생산 능력의 100%가 이미 예약 완료된 상태라고 말할 수 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
여기에 새로운 NPO 기회들까지 어떻게 추가할지 고민하려니 극도로 도전적인 상황입니다. 저희는 당연히 기존에 보유한 팹 자산에서 최대한을 쥐어짜 내려고 노력하고 있습니다. 저희는 독특하게도 5개의 팹을 운영하고 있으며, 말씀하신 대로 제품의 품질과 성능뿐만 아니라 순수한 생산량(Output) 측면에서도 이 레이저 시장에서 타의 추종을 불허하는 압도적인 선두 주자입니다. 그렇죠?
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 맞습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
저희가 10%를 추가한다고 말할 때 그것은 엄청나게 큰 숫자입니다. 지금 저희가 하려는 일은 이 기존 팹 자산들에서 최대한을 뽑아내고, 그와 동시에 그린즈버러 팹을 신속히 부팅하는 것입니다. 말씀드렸다시피 그럼에도 저희는 상당히 뒤처질 것이며 산업 전체가 돌파구를 찾아야 할 것입니다. 광학 수요는 너무나 많은데 공급이 단순히 턱없이 부족합니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
늘리고 계시는 인듐인(InP) 생산 능력 외에, 기판(Substrate) 단의 공급망 청사진에서 제약 요인이 존재합니까? 영국과 일본의 JX나 IQE 같은 곳들로부터 많은 기판을 조달받으시는 것으로 아는데, 그곳에 공급 제약이 있는지, 그리고 더 많은 공급처를 이원화(Qualification)하고 계시는지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 그 질문 역시 실적 발표 통화 이후에 당신이 물어보기도 했고 많이 받는 질문입니다. 저희는 현재 기판 포지션에 대해 '불편할 정도로 편안한(Uncomfortably comfortable)' 상태입니다. 확실히 그렇습니다. 다만 저희 수치가 이렇게 급증하고 있기 때문에 시스템 내부에 긴장감이 조성되는 것은 피할 수 없습니다. 지난 실적 발표 이후 이야기했을 때는 주요 공급업체와 물량이 잘 확보되었다고 느꼈습니다. 그들과 장기 계약을 맺었었기 때문이죠.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그랬군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그래서 "좋아, 꽤 잘 커버되고 있군"이라고 생각했습니다. 하지만 그 이후로 수치가 상당히 더 올라갔습니다. 이제는 "아니요, 더 이상 여유롭게 커버되지 않습니다"라고 말씀드려야겠네요. 대체 공급처를 찾아야만 합니다. 현재 문제 중 하나는 기판 공급을 중국 정부가 통제하고 있다는 점입니다. 몇몇 일본 공급업체를 제외하면 공급의 압도적인 다수가 중국에서 나옵니다. 중국 측이 일본보다 공급을 더 빠르게 늘리고 있는 모양새입니다. 이제 우회로를 찾아야 합니다. 저희는 조금 독특한 위치에 서 있는데, 질문에서 유추하셨다시피 저희는 중국에서 영국으로 기판을 보낼 수 있고, 그렇게 함으로써 일부 라이선스 규제나 제한적인 환경을 우회할 수 있습니다. 저희는 그런 면에서 독특하게 유리한 포지션입니다. 하지만 분명히 말씀드리자면 이는 우리가 계속 작업 중인 영역입니다.
지난번 대화했을 때보다 확실히 조금 더 타이트해진 것은 사실입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 그 공급망을 볼 때 중국을 언급하셨는데, 중국 현지의 로컬 공급업체들이 유입될 위험이 있습니까? 흔히 들리는 이야기로는 루멘텀의 레이저에 일종의 비법(Secret Sauce)이 들어가 있고, 그 레이저의 성능이 가히 경이적인 수준이라고 합니다. 질문은 중국 측에서 자원을 쥐고 있으니 루멘텀의 기술을 복제할 수 있는 경쟁적 위협이나 위험이 존재하는지, 혹은 이러한 중국 공급업체들로부터 루멘텀을 보호해 줄 IP(지식재산권)나 해자가 있는지 여부입니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
보내주신 질문지에서 그 내용을 보았고 질문의 생각 방향이 맞다고 생각했습니다. 중국의 공급 능력은 레이저 영역에서도 분명히 존재합니다. 다만 대부분의 경우 그들이 갇혀 있는 영역은 CW(연속파) 레이저입니다. 기술의 스택을 쌓아서 보면, 가장 만들기 까다롭고 어려운 것은 공정착 광학(CPO)에 들어가는 초고출력 레이저들입니다. 그 아래에 근접착 광학(NPO) 레이저가 있고, 그다음 EML이 있습니다. 그리고 스택의 가장 바닥에 CW 레이저가 있으며, 이는 수요 측면에서 점점 더 중요한 비중을 차지해가고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
저희는 CW 레이저를 많이 만들지 않습니다. 다소 경쟁이 치열한 환경이기 때문에 그 구역은 의도적으로 피해 왔습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
중국 공급업체들이 그 영역으로 들어오는 것을 분명히 볼 수 있습니다. 하지만 저희는 여전히 우위를 점하고 있다고 생각합니다. 저희가 제공하는 성능상의 이점, 신뢰성의 이점, 그리고 수율의 이점이 확고하기 때문입니다. 보십시오, 지금까지 내수 공급만 해오던 중국 업체들이 오픈 마켓(글로벌 시장)으로 나오는 것은 쉽지 않습니다. 기정사실이라고 보진 않지만, 어쨌든 저희 포지션 입장에서 보면 다른 누군가에게 미칠 위협만큼 저희에게 크게 다가오지는 않는 위협입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. EML 자체는 아주 예쁘게 성장하고 있고 CW 역시 성장하겠지만, 말씀하신 대로 구분이 되는군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 그렇습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
당신과 제가 토론했던 내용이죠. 현재 스케일아웃의 단계, 즉 지금 진행 중인 다리(Leg)를 보면 오늘날 1.6T 출하량의 대다수는 전부 EML 기반입니다. 거의 전적으로 EML이죠.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
물론 저희가 만드는 트랜시버 중에는 실리콘 포토닉스(광반도체)나 CW 레이저를 기반으로 하는 것들도 있습니다. 저희 역시 실리콘 포토닉스로의 전환을 예상하고 있습니다만, 그러한 전환 속에서도 EML의 절대적인 개수는 사이클을 거듭할수록 계속 증가할 것이라 믿습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
이해했습니다. 레이저 이야기를 꽤 많이 털어낸 것 같으니 다음으로 넘어가기 전에 레이저 단에서 마지막 질문 하나만 드리겠습니다. CPO와 NPO 측면에서 엔비디아가 버티고 있다고 언급하셨는데, 혹시 다른 대다수의 CSP(클라우드 서비스 제공사)들도 특히 자신들의 자체 ASIC 단에서 CPO나 NPO 로드맵을 통합하려는 작업을 시작했다고 보는 것이 타당한 가정일까요?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 엔비디아가 전환을 시도한 것과 완전히 동일한 이유, 즉 '물리학의 법칙' 때문입니다. 만약 대역폭 1.6T 환경에서 레인당 200기가의 데이터를 일정 거리 이상 전송하려 한다면 구리선은 명확한 한계에 부딪힙니다. 그렇죠?
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
구리선이 아예 사라진다는 뜻은 아니지만, 확실히 거리가 길어질수록 구리선은 도전에 직면하게 됩니다. 저희가 보는 것은 다른 ASIC들이 200G SERDES와 레인당 200G로 구동되면서, 그들 역시 광학 기술을 배포해야만 하는 상황입니다. 이에 따라 더 많은 NPO 형태가 온라인으로 올라오는 것을 목격하고 있습니다. NPO는 배포하기가 조금 더 쉽습니다. 약간의 성능 손실(Performance hit)은 감수해야 하지만, 자신들의 커스텀 TPU를 가동하려는 상황에서도 물리학의 법칙은 여전히 동일하게 적용됩니다. 엔비디아와 경쟁하려는 다른 ASIC 업체들을 보면—
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
어떻게 하면 추월할 수 있을지 치열하게 고민하고 있습니다. 그리고 그 추월 전략의 일환이 바로 랙 백플레인에 광학 기술을 무겁게 적용하는 것입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 알겠습니다. 거기에 덧붙여서 레이저 단에서 보이는 현상 중 하나는 모든 파장과 모든 채널에 대해 단일 레이저가 필요하다는 점입니다. 이는 곧 더 많은 대역폭이 필요할수록 더 많은 레이저가 필요함을 의미하는데요. 혹시 '빗 레이저(Comb Laser)'가 유입되는 형태를 보고 계시나요? 즉, 레이저를 여러 개의 더 좁은 파장으로 분할할 수 있어서 추가적인 레이저가 필요 없는 방식 말입니다. 단일 레이저를 사용하되 회절 격자(Grating)를 써서 그 단일 레이저를 여러 파장으로 쪼개는 기술입니다. 이러한 기술을 보고 계시는지, 아니면 아직은 먼 미래의 일인가요?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 저희는 그 기술이 작동하는 방식을 분명히 이해하고 있습니다. 다만 그것의 문제는 광학 소자가 또 다른 광학 소자를 통과할 때마다 본질적인 전송 손실(Loss)이 발생한다는 점입니다. 저희의 관점과 실제로 이 NPO 영역의 일부에서 목격하고 있는 것은, 더 많은 데이터를 팩킹하기 위해 서로 다른 파장을 배포하는 방식입니다. 시스템을 거시적으로 볼 때 광섬유당 하나의 파장만 쓴다면 그것은 1배의 데이터입니다. 만약 하나의 광섬유 안에 실제로 여러 개의 서로 다른 파장을 밀어 넣을 수 있다면—이것이 사실상 빗(Comb) 기술로 하고자 하는 일이죠—손실 없이, 즉 하나의 광학 소자를 또 다른 소자에 통과시키는 일 없이 구현하는 또 다른 접근법은, 애초에 '서로 다른 주파수를 방출하는 레이저 세트'를 만드는 것입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
저희는 이를 DWDM(고밀도 파장 분할 다중화) 접근법이라 부릅니다. 기본적으로 광섬유에 여러 주파수를 동시에 쏘는 것이죠.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
손실 없이 동일한 결과를 성취해 냅니다. 비제이, 인터뷰 준비를 하면서 당신의 질문을 읽었는데 아주 좋은 질문이었습니다. 현재 저희가 보고 있는 것은 이 NPO 기회들이 온전하게 올라옴에 따라, 광섬유당 더 많은 데이터를 전송해 기존 초기 CPO 형태의 제품들에 대항해 확실한 차별화를 제공하고자 더 많은 업체가 DWDM 도입을 고려하고 있다는 사실입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
이해했습니다. 아주 환상적이군요. 루멘텀이 서빙하는 또 다른 시장인 '광회선 스위치(OCS)'로 이동해 보겠습니다. 아, 제가 타이머를 못 보고 있었네요. 저기 위에 있군요. 너무 멀리 있네요. (웃음) 광회선 스위치 영역 역시 루멘텀이 지배하고 있는 또 다른 곳입니다. 이 시장의 가장 거대한 플레이어는 구글이고 모두가 이를 알고 있습니다. 루멘텀은 그곳의 거대 공급업체이시죠. 내년 실적으로 약 4억 달러 수준의 수치를 제시하셨던 것으로 기억하는데, 확실한 건 이 시장 전체의 유효시장(TAM) 규모를 그 10배인 40억 달러로 산정하고 계신다는 점입니다. 광회선 스위치 측면에서 현재 무엇을 보고 계시는지 말씀해 주십시오. 다른 여러 CSP들도 이를 잠재적으로 검토하고 있다고 언급하셨는데, 아마존이나 마이크로소프트, 즉 AWS나 마이크로소프트 같은 기업들이 아닐까 싶습니다. 이 시장이 어떻게 진화할 것으로 보시는지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
과거를 되돌아보면 저희 출하량의 대다수는 사실 스파인 스위치 대체(Spine switch replacement) 유형의 애플리케이션으로 향했습니다. 저희는 여러 고객에게 출하하고 있으며, 그중 두 곳에는 상당히 의미 있는 볼륨으로 공급 중입니다. 그중 하나가 바로 이 스파인 스위치 대체 유형의 기회입니다. 캐시가 차 안에서 저와 이야기 나누었는데, 저희는 실제로 이 TAM의 크기를 40억 달러가 아니라 **100억 달러** 수준으로 산정하고 있으며, 이 기회가 줄어들기는커녕 오히려 늘어나고 있다고 봅니다. 구글이 OCS를 배포하는 아이디어를 가지고 있지만, 이는 '스케일업 토폴로지(구조)' 안에서의 OCS 배포입니다. 그들이 OCS를 배포하는 방식은 우리가 방금까지 나누었던 CPO나 NPO에 대한 모든 대화 내용을 다소 무색하게 만듭니다. 그들의 아키텍처는 매우 우아하며, OCS를 이 스케일업 구성으로 배포함으로써 결과적으로 훨씬 더 짧은 광학 라인과 훨씬 더 짧은 구리선 라인을 가져갑니다.
그들은 진짜로 CPO나 NPO를 배포할 필요가 없는 것이죠.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
현재 저희가 OCS 단에서 보고 있는 신규 기회는 역대 가장 큰 규모가 될 것으로 생각합니다. 그것은 바로 '랙 내부 자체에 랙당 하나씩 OCS를 배포하는 것'입니다. 높이(두께) 관점에서 훨씬 더 작고 슬림한 회선 스위치죠. 이 사용 사례(Use case)가 나오는 배경은 랙과 GPU들이 때때로 로딩(부하) 문제나 실패(장애) 문제를 겪기 때문입니다. 만약 오늘날 모두가 이야기하는 이 거대한 추론(Inferencing) 모델을 구동하고 있을 때, 장애가 발생하고 있는 GPU로 트래픽을 지향시키면 연산 구동 한 번에 수백만 달러를 날리게 됩니다. 그런 일은 절대 일어나선 안 되죠. 따라서 사람들이 고려하는 것은 "어떻게 하면 우리 랙과 클러스터 내부에 회복 탄력성(Resiliency)을 만들고, 부하가 가장 적은 GPU로 트래픽을 라우팅할 수 있을까?" 하는 점입니다.
이를 수행하는 가장 쉽고 우아한 방법이 바로 이 OCS들 중 하나를 사용하는 것입니다. 저희가 이 거대한 TAM을 구축해 낸 배경에는 광학 스케일업을 넘어선 이러한 수많은 신규 및 신생 애플리케이션들을 고려했기 때문입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 일종의 장애 조치(Failover) 같은 개념으로 이해되네요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 장애 조치가 맞습니다. 시스템에 회복 탄력성과 일종의冗余(Redundancy, 여분)를 만들어내는 것이죠.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
맞습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 그렇습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 여기서 사심이 조금 섞인 홍보를 하자면, 저희가 어제 구글 TPU 전망치를 상향 조정했습니다. (웃음) 저희는 이제 내년에 구글 TPU가 두 배 이상 성장할 것으로 보고 있습니다. 올해 400만 대에서 내년 1,000만 대, 그리고 2028년에는 3,000만 대 수준으로 말이죠. 이는 TPU 영역에서 엄청난 램프업이며, 제 생각에 캐시가 돌아가서 수학 계산을 좀 해보면 그것이 OCS에 어떤 함의를 가지는지 파악해 낼 수 있을 것 같습니다. 농담입니다. 좋습니다. 광회선 스위치를 볼 때 루멘텀이 인도하는 제품은 이른바 'MEMS(미세전기기계시스템) OCS'입니다. 이 MEMS OCS가 시장의 다른 형태들, 예컨대 LED OCS나 압전(Piezoelectric) 방식과 어떻게 다른지 판을 깔아주시면 좋겠습니다. 구글은 왜 최종적으로 MEMS로 가기로 결정했을까요?
그리고 다른 CSP들도 동일한 MEMS 광회선 스위치를 채택하기 시작하는 모습을 보고 계시는데, 이것이 루멘텀이 하시는 일이죠. 이는 앞으로 훨씬 더 빠르게 계속 성장할 것 같습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 먼저 구글 이야기로 돌아가자면 그들은 오늘날 자신들이 직접 설계한 MEMS 기반 스위치를 스스로 제조하고 있습니다. 그들이 직접 디자인했죠. 구글에는 아주 뛰어난 광학 엔지니어들이 포진해 있으며 그들이 그 광회선 스위치를 설계했습니다. 그리고 엄청난 숫자로 배포하고 있죠. 당연히 저희는 저희가 서드파티 상용 공급업체(Merchant Supplier)로서 결국 그 물량 전체를 가져올 수 있는 뚜렷한 기회가 있다고 생각합니다. 구글이 OCS를 직접 계속 제조하는 것이 타당할까요? 저는 그들이 직접 뛰어들고 싶어 하는 비즈니스는 아닐 것이라 봅니다. 그래서 저희는 매우 확실한 기회가 있다고 느낍니다. 여기서 주목해야 할 중요한 점은 그들의 스위치가 'MEMS 기반'이라는 사실입니다. MEMS는 스위칭 기술에서 사실상의 표준(De facto standard)입니다. 왜일까요? 바로 거울(Mirror)을 사용하기 때문입니다. 거울을 배치하죠. 스위칭에서 무엇보다 가장 먼저 확보해야 하는 것은 '손실(Loss)이 없어야 한다'는 점입니다.
만약 제가 거울에서 빛을 반사해 하나의 포트에서 다른 포트로 직접 지향시키기만 한다면 손실이 발생하지 않습니다. 하지만 압전 방식이나 LCOS(규소 상방 액정) 등 다른 기술들을 쓰면 시스템 내부에 손실이 발생합니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그것은 용납될 수 없습니다. 문제가 되죠. 그동안 MEMS 기반 솔루션에 대한 유일한 비판은 움직이는 거울이 들어가기 때문에 발생하는 '신뢰성' 문제였습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠, 물리적으로 움직이니까요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
실제로 기계적인 장치입니다. 빛을 이 포트에서 저 포트로 옮기기 위해 거울이 움직여야 하죠. 하지만 저희가 말씀드리는 것은 아시다시피 지난 20년 동안 미국 인터넷망의 백본을 형성하며 땅속에 묻혀있던 저희의 WSS(파장 선택 스위치) 솔루션 역시 MEMS 기반이라는 사실입니다. 만약 버라이즌이나 AT&T가 땅을 파헤쳐서 무언가를 꺼내야 하는 상황이 온다면 그것은 대재앙입니다. 애초에 신뢰성이 내장되어 있어야만 하죠. 저희는 아주 오래전에 이 신뢰성 문제를 완벽히 해결했다고 생각하며, 그것이 바로 저희가 MEMS 기반 접근법으로 큰 성공을 거두고 있는 이유입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그것이 다른 CSP들에게도 채택되고 있는 방식인가요? 다른 CSP들이 경쟁 관계의 다른 광회선 스위치들 대신 MEMS를 바라보고 있는 근본적인 이유가 주로 그것 때문입니까?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 정확합니다 비제이. 100% '손실' 때문입니다. 피할 수만 있다면 시스템에 또 다른 손실 요소를 도입하고 싶지 않은 것이죠. 속도를 얻기 위해 광학으로 가려는 것인데, 그 과정에서 대량의 손실을 유입시키고 싶지는 않을 테니까요.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
정답은 MEMS입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 이 역시 상호연결 레이저 등과 동일한 순풍의 혜택을 볼 것 같습니다. 왜냐하면 랙의 크기가 72개의 GPU에서 576개로, 그리고 젠슨 황이 이야기하는 1,128개 수준으로 커질수록 스파인 단에서의 연결 개수 역시 함께 늘어나기 때문입니다. 이는 TPU 역시 마찬가지여서, 64개에서 시작해 이번 V8 세대 추론용 숏(Short) 버전에서는 약 1,190개의 TPU가 들어가는 것으로 압니다. 현재 진행 상황에 대해 이야기해 볼 수 있을 텐데요. 현재 루멘텀이 공급하는 광회선 스위치는 64 래딕스(Radix) 또는 64개 상호연결 수준인데, 이제 R300, 즉 300 매트릭스 연결성으로 나아가고 있는 것으로 압니다. 향후 로드맵에는 R512 같은 더 높은 단계도 있을 텐데요.
그것이 어떻게 시장을 장악해 가고 있는지, 그리고 그것이 루멘텀의 달러 함유량과 ASP에 엄청난 도약을 가져다주고 있는지 말씀해 주십시오. 이 모든 것이 TPU 램프업 수치와도 맞물려 돌아가는 것 같습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 광학 스케일업과 스케일아웃에 대한 전반부 대화 내용을 차치하더라도, OCS는 저희 회사에 아주 독특하고 단일한 기회라고 봅니다. 저희는 이 분야에 엄청난 자원을 투입해 작업을 진행해 왔으며 로드맵은 방대하고 다양합니다. 정확히 짚어주신 대로 움직이고 있죠. 오늘날 저희의 표준 제품은 더 작은 래딕스가 아니라 300x300입니다. 스위치에 300개의 포트가 존재하며 그 300개 포트 중 어디로든 빛을 전환할 수 있습니다. 이것이 저희의 주력 제품입니다. 저희가 보고 있는 기회는 이 포트 수를 더 위로 올리는 것이며, 그렇게 되면 경쟁 기술들이 이 시장에 진입하기가 극도로 어려워질 것입니다. MEMS가 거의 무조건 사용되어야만 하죠. 포트 수가 많아질수록 방금 토론한 손실의 원칙이 저희에게 유리하게 작용하기 때문입니다.
저희 로드맵을 보면 포트 수가 위로 올라가는 흐름이 있고, 반대로 포트 수를 아래로 내리는 흐름도 있습니다. 포트 수를 내리는 영역은 경쟁이 조금 더 치열할 것이므로 저희는 비용(Cost)을 고민해야 합니다. 기존 MEMS의 장점을 고스란히 살리면서도 비용을 대폭 낮출 수 있도록 솔루션을 어떻게 재건축할지 재구상해야 합니다. 그래야 물량을 확실히 늘리고 ASP를 다소 낮추어, 현재 목격되고 있는 초대형 볼륨의 신생 애플리케이션 시장에서 경쟁할 수 있기 때문입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
알겠습니다. 다시 로드맵 이야기로 돌아가 보겠습니다. 지난 18개월 동안 루멘텀의 여정 중 아마 가장 최고의 정점인 시기를 이끌어오셨을 텐데요. 앞으로 나아갈 길을 내다볼 때 레이저 단, CPO, OCS 로드맵에서 대표님의 비전은 무엇입니까? 어떤 점이 가장 가슴을 뛰게 만드나요? 멀리 내다볼 때 무엇을 보고 계십니까? 이 공간은 계속해서 가속화되고 있습니다. 매달 데이터 센터 투자 유입, 새로운 클라우드, 사모펀드(PE)들의 새로운 참여 등 완전히 새로운 지형이 펼쳐지고 있는데요. 지난 18개월간의 성과도 시총이 10배나 성장하며 가히 경이적이었지만, 편안히 앉아 앞으로의 18개월, 혹은 앞으로의 24개월은 어떻게 전망하시는지 말씀해 주십시오.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 회사 내부에 뚜렷한 전략적 전환(Strategic shift)이 있었고, 그 전략적 전환은 바로 '부품(Components)'을 향해 있었습니다. 과거의 경영진이나 솔직히 광학 업계 전반은 일종의 시스템(장비) 중심 가치관을 가지고 있었습니다. 저희 경쟁사들 중 일부를 보면 시스템 우선(Systems first) 주의입니다. 그들은 고단가의 함유량을 쫓아 박스(장비)를 만들어내고 플랫폼을 생성해 냅니다. 저희 역시 과거에 그 공간에 깊숙이 들어가 있었습니다. 시스템을 만드는 데 특별히 대단한 소질이 있진 않았지만 시스템 경기장에서 치열하게 경쟁하고 있었죠. 하지만 지난 1년 동안 저희가 수행한 작업은 회사를 부품 쪽으로 훨씬 더 많이 피벗(Turn)시킨 것입니다. 저는 장비 업체들과 경쟁하기보다는 그 시스템 공급업체들에게 부품을 피딩(조달)하고 그들의 전략적 파트너가 되는 것에 훨씬 더 만족합니다. 저희 스스로가 차별화된 시스템 플레이어가 될 수 있다고 보지 않기 때문입니다. 차라리 부품에 집중하는 것이 낫죠.
5년 뒤 미래로 빠르게 감아본다면, 저희는 포트폴리오에 더 많은 부품을 추가하고 싶습니다. 저희가 단순히 레이저 시장 이상에서 경쟁할 수 있다고 믿습니다. 레이저 주변을 둘러싸고 있는 흥미로운 부품들이 아주 많기 때문입니다. 광학 IC(Photonic IC), 광다이오드(Photodiode), 레이저 드라이버, 혹은 TIA(트랜스임피던스 증폭기)를 통해 반도체 세계로 더 깊숙이 들어가는 것 등이 있습니다. 저희가 할 수 있는 일들이 아주 많다고 봅니다. 저희는 현재 부품 비즈니스 단에서 우리의 해안선(영역)을 어떻게 확장할 수 있을지 아주 공격적으로 들여다보고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
이해했습니다. 방금 정부 행정부를 잠깐 언급하셨는데, 현 행정부는 AI 공간의 램프업과 성장을 견인하기 위해 매우 친화적인 정책을 펴왔습니다. 정부뿐만 아니라 주요 CSP 고객들로부터도 공급망을 미국 내로 온쇼어링(국내 유치)하거나 공급망의 위험을 해지하려는 관심이 더 커지고 있음을 느끼십니까?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
매우 흥미로운 대화 주제입니다. 전체 총합을 놓고 보면 말이죠. 저희뿐만 아니라 코히어런트(Coherent)의 짐 앤더슨(Jim Anderson)에게 확인해 보셔도 좋을 텐데요. 저희가 중국계 하이퍼스케일러에 출하하는 제품의 총량은 제로(0)입니다. 저희는 중국 하이퍼스케일러 시장에서 아주 구체적이고 명확하게 차단당해 왔습니다. 반면, 미국계 하이퍼스케일러 내부로는 엄청난 양의 중국산 부품 소싱이 여전히 흘러 들어가고 있습니다. 문제의 핵심은 현재 미국의 자체 공급망 구조로는 그 물량 전체를 자급자족해 공급할 수 없다는 사실입니다. 만약 내일 당장 마법 지팡이를 휘둘러서 미국 공급망에서 중국산 부품을 전부 걷어내 버린다면, 미국 하이퍼스케일러들은 즉각 무릎을 꿇게 될 것입니다. 그들이 엄청난 양의 부품을 중국에서 소싱하고 있기 때문입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
맞습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그들의 입장을 대변해 주자면, 제가 당장 뛰어나가서 그 거대한 공백을 즉각 채워줄 수 있는 것도 아닙니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
정교하게 조율된 노력이 필요합니다. 중국 측은 저희를 철저히 배제하기 위해 공조된 노력을 펼쳐왔고 이는 매우 유감스러운 일이지만 그들의 전략을 이해는 합니다. 미국 정부와 우리 미국 업계 측 역시 이를 반대로 뒤집어 중국산을 미국 하이퍼스케일러망에서 배제하고 현실화하기 위해서는, 훨씬 더 긴밀하고 조직적인 방식으로 함께 협력해야 할 것입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 객석 질문을 받기 전에 5분 정도 남았으니 마지막 질문 하나만 드리겠습니다. 데이터 센터 내부, 랙, 스파인 스위치 단에서 레이저와 광회선 스위치를 어떻게 추가하고 계시는지 등 모든 것을 이야기해 보았는데요. DCI, 즉 데이터 센터 간 상호연결(Data Center Interconnect)은 어떻습니까? 한 장소에 전력을 모두 끌어올 수 없는 문제가 존재하잖아요. 이 때문에 물리적으로 지리적으로 분산된 위치에 데이터 센터들을 쪼개어 설립해야 하고, 이 데이터 센터들 사이를 거대한 레이저 상호연결망을 통해 광학적으로 연결해야 합니다. 그곳의 기회는 무엇입니까? 이를 데이터 센터 간 상호연결이라 부르든 혹은 멀티 레일(Multi-rail)이라 부르든, 이에 대해 2분 정도 말씀해 주시면 이후 객석 질문으로 넘어가겠습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
이 모든 기회들을 들여다보면, 우리가 이야기한 100억 달러 규모의 OCS 기회나 보수적으로 잡은 150억 달러 규모의 CPO 기회가 있습니다. NPO는 아직 규모를 산정하진 않았지만 역시 거대한 숫자죠. 이 DCI 시장은 그보다는 전체 유효시장(TAM) 자체는 작습니다. 하지만 저희가 매우 높은 시장 점유율을 쥐고 있기 때문에 대단히 흥미로운 곳이죠. 대담 준비를 하면서 캐시와 함께 계산을 해보았는데, 현재 DCI 시장 또는 스케일어크로스(Scale-across) 내의 순수 부품 단 시장 크기는 약 15억 달러 수준입니다. 저희는 이 시장이 2029년까지 약 40억 달러 규모로 성장할 것으로 전망합니다. 두 가지 요인에 의해 좋은 성장세가 담보되어 있죠. 첫 번째는 솔직히 데이터 센터를 둘러싼 '정치학' 때문입니다. 사람들이 자신의 집 앞마당에 거대한 데이터 센터가 들어서는 것을 원치 않기 때문이죠. 두 번째는 바로 '전력'입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
데이터 센터를 더 모듈러(분산형) 형태로 잘게 쪼개어 지으면, 적어도 해당 특정 지역 전력망에 가해지는 국소적인 전력 과부하 현상을 피할 수 있습니다. 전력 소모의 총합은 물론 동일하겠지만, 전체 전기 네트워크 전반에 걸쳐 훨씬 더 고르게 분산되는 효과를 낳습니다. 저희는 이러한 중소형 데이터 센터들이 더 많이 구축되는 것을 보고 있으며, 여기에 '추론'의 등장이 맞물리고 있습니다. 에이전트형 AI(Agentic AI)가 엄청난 연산 수요를 만들어내고 있고, 그 연산 요구량은 도저히 하나의 특정 구역 내에 갇혀 있을 수가 없습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇겠네요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
수많은 데이터 센터들이 마치 하나처럼 긴밀히 협력해야만 합니다. 그것이 바로 스케일어크로스 기회를 창출하고 있습니다. 저희는 데이터 센터들을 '풀 대역폭(Full bandwidth)'으로 연결하고자 노력하고 있습니다. 과거의 DCI 역시 데이터 센터들을 연결해 주었지만 반드시 풀 대역폭, 풀 속도일 필요는 없었습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그랬죠.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
하지만 이제 인공지능 추론 시대에는 풀 대역폭, 풀 레이트로 연결해야만 하며, 이것이 저희가 제공하는 부품 세트들과 아주 예쁘게 맞아떨어집니다. 멀티 레일에서 정말 중요한 저희의 펌프 레이저(Pump Laser), DCO 모듈에서 정말 중요한 좁은 선폭 레이저(Narrow Linewidth Laser), 그리고 라인 서브시스템으로 들어가는 WSS 등이 있습니다. 저희 시스템 공급사들에게 조달되어 이러한 스케일어크로스 기회를 가능케 만드는 수많은 부품들을 루멘텀이 보유하고 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
이해했습니다. 기본적으로 모든 분산된 데이터 센터들을 연결해서 하나의 거대하고 거대한 모놀리식(단일 구조) GPU처럼 보이게 만드는 것이군요?
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
정확합니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
그렇군요.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
다시 말씀드리지만 이는 추론 영역에서 극도로 중요하며, 정치적으로도 조금 더 친화적인 환경을 조성해 줍니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
환상적입니다. 이제 객석에서 질문을 몇 개 받아보겠습니다. 말씀하십시오, 조던.
**조던 클라인(Jordan Klein) | 청중:**
마이클 대표님, 오늘 말씀 감사드립니다. 질문이 하나 있습니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
아, 저건 카메라군요. (웃음)
**조던 클라인(Jordan Klein) | 청중:**
짧은 질문입니다. '매출총이익률(Gross Margin)'에 관한 것인데요. 대표님께서 루멘텀에 합류하신 이후 매출총이익률을 확장하고 늘리는 데 정말 환상적인 성과를 내주셨고, 투자자들 역시 그 궤적을 보며 매우 기뻐하고 있으며 향후 시간이 지남에 따라 마진이 훨씬 더 높아질 것이라는 가이드라인을 주셨습니다. 제가 투자자들로부터 자주 받는 질문 중 하나는 '이 마진 수준을 지속 가능하게 유지할 수 있는가'입니다. 이러한 이익률 개선의 상당 부분이 아까 힌트를 주셨던 신제품들의 믹스(Mix, 구성비) 효과에서 나오는 것 같고, 이러한 신제품들이 대체로 마진에 긍정적인 영향을 미치는(Accretive) 것으로 보입니다. 다만 한 가지 우려나 지적사항은 "현재 인듐인(InP) 레이저 공급업체들이 가격을 올릴 수 있는 이유는 단순히 공급을 초과하는 대규모 수요가 존재하기 때문이다. 향후 모든 업체들이 이 새로운 생산 능력을 증설해 공급이 수요를 따라잡게 되면, 가격을 유지하지 못해 그동안 누렸던 순풍의 혜택이 꺾여 내려올 것이다"라는 점입니다.
향후 가격 책정(Pricing)의 전개 양상과 제품 믹스 측면을 어떻게 바라보시는지 짚어주시면 감사하겠습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
감사합니다 조던. 좋은 질문입니다. 전에도 들어본 적 없는 질문은 아닙니다만, 정공법으로 질문해 주셔서 감사합니다. (웃음) 많은 분이 아시다시피 저는 반도체 비즈니스 출신이고, 전 직장 역사를 통틀어 가장 극적인 매출총이익률 성장 스토리 중 하나를 겪었습니다. 당시 마진을 30%대 중반에서 60% 이상으로 끌어올렸었죠. 역대 가장 큰 성장이었습니다. 그리고 현재 루멘텀과 함께 정확히 그 궤적 위에 서 있습니다. 저희는 불과 1년이 조금 넘는 기간 동안 매출총이익률을 약 14%가량 끌어올려, 누구의 수치를 믿느냐에 따라 다르겠지만 약 33%에서 현재 47~48% 수준까지 성장시켰습니다. 이는 명백히 가격 책정(Price)과 제품 믹스(Mix)에 의해 견인되었습니다. 원가(Cost) 절감에 의한 기여도는 아주 미미합니다. 제품에서 가변 비용을 많이 걷어내지 못했기 때문이죠.
제 이전 직장이었던 시냅틱스(Synaptics)의 스토리로 돌아가보면, 코로나19 위기 당시 반도체 비즈니스에서 엄청난 가격 상승 랠리가 있었습니다. 기억하시겠지만요. 그리고 그 가격은 결코 예전으로 리셋되지 않았습니다. 이후 수요가 감소하고 실제로 상당히 유의미하게 꺾이는 것을 목격했음에도 불구하고 가격은 내려가지 않았습니다. 저희는 이 광학 영역에서도 똑같은 현상이 일어날 것이라 말씀드립니다. 저는 가격 리셋에 대해 전혀 걱정하지 않습니다. 왜냐하면 시장에서 생각하는 것보다 이 가격 장악력이 훨씬 더 지속성이 있다고 보며, 그 증거 기점은 바로 코로나 위기 시절 반도체 산업이 TSMC로부터 겪었던 엄청난 가격 인상과 이를 시장이 전가해 받아들였고, 그것이 결국 지속 가능한 것으로 증명되었던 사실이기 때문입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네, 좋습니다. 어느덧 약속된 시간이 다 되었군요. 마이클 대표님, 정말 경이적인 질주였습니다. 제 말은—
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
저도 당신처럼 타임스퀘어 광장에 제 사진이 크게 한 번 걸렸으면 좋겠군요. 아주 멋지던데요, 친구. (웃음)
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
달린이 바로 저기 힘을 써줄 수 있을 겁니다. (웃음)
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
정말 멋지더군요. 저도 사진이 좀 걸려야겠습니다. 놀랍네요.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
아무리 강조해도 부족함이 없습니다. 루멘텀 팀은 정말 경이적인 실행력을 보여주셨습니다. 미래를 내다볼 때 2028 회계연도 매출 80억 달러라는 수치가 있지만, 말씀하신 OCS 단의 100억 달러 기회와 NPO, CPO가 함께 어우러지는 그림, 그리고 레이저 부문 전체가 치고 올라오는 모습을 볼 때 그 기회는 그저 경이적이라는 말밖에 나오지 않습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
제 임무는 당신을 계속 행복하게 만드는 것입니다, 아시겠죠? (웃음)
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
네. (웃음)
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
그게 다입니다.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
앞으로의 18개월 동안 또 한 번 10배 성장을 보여주시길 기대하겠습니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
고맙습니다, 비제이.
**비제이 라케시(Vijay Rakesh) | 미즈호(Mizuho), 상무 겸 수석 반도체·양자 컴퓨팅 리서치 애널리스트:**
좋습니다. 대단히 감사합니다. 자리에 함께해 주신 신사 숙녀 여러분, 모두 감사드립니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
네, 감사합니다.
**마이클 허스턴(Michael Hurlston) | 루멘텀(Lumentum), CEO:**
감사합니다.